今天早上，全球知名金融公司瑞士信贷宣布因美国对冲基金Archegos爆仓损失47亿美元，为此计划降低股票分红，并解聘一批相关责任人，包括投行负责人与首席风险管理官。Archegos爆仓事件在今年三月底发生后，坊间传闻多家国际性大投行损失惨重，其中瑞士信贷是受创最重的一家。

Archegos爆仓的事件不是什么新鲜事物，事件的起因与过程在金融史上频频出现，好莱坞还将一个类似爆仓事件拍成电影”Margin Call”。虽然，在金融市场上这类风险事件以后还会发生，作为置身于金融市场中的一名投资人，我们应该从中吸取教训，避免重蹈覆辙。那么，Archegos作为爆仓事件的当事人在投资交易中做错了什么？

高杠杆。金融史上的每一次风险事件都无一例外地伴随着高杠杆的影子。据估计，Archegos的组合的杠杆率在5-6x。此次爆仓事件发生时，Archegos资产规模大约在100亿美元，但几家大投行在市场上抛售的质押股票金额合计高达300亿美元。

集中持股。为追求高收益，Archegos总是重仓持有几只股票。这一做法在过去几年中带来了可观的收益，但此次却将Archegos置于死地。大约在3月22日，Archegos的重仓股之一ViacomCBS宣布增发股票，这一计划让投资人大失所望，其估价应声下跌25%。对于在2020年飞涨150%的一只股票而言，ViacomCBS下跌25%在金融市场上也不是什么大问题，但却引发了重仓持有该股票的Archegos的反向连锁反应。紧接着，市场上流传Archegos开始抛售持有的其它股票的传闻，以减少由于ViacomCBS股价下跌造成的影响。Archegos抛售的其它股票股价开始急速下跌，一些其它投资人开始参与抛售中，很快Archegos在几家大投行里的衍生品质押品不足。几家大投行要求Archegos立即追加保证金，但Archegos无力满足，于是几家大投行强平Archegos质押的股票（包括ViacomCBS，见下图），加速了ViacomCBS股价的继续大跌。这一过程持续发酵一周，在3月26日那个周五Archegos已无力回天，几家大投行对外宣布受损巨大。据估计，Archegos自身损失近100亿美元，不但将多年来积攒的收益输光，还赔光了自有本金50亿美元。

金融衍生品。大量持有金融衍生品也是这次爆仓事件的特点之一。为对自己持有股票仓位保密和规避一些有关信息披露的监管条例，Archegos通过与几家大投行签订收益互换协议重仓持有股票。收益互换协议还可以让Archegos通过保证金的方式获取杠杆，使其对某些股票的实际持仓超过10%的限制。据估计，Archegos在某些股票上的持仓占流通股比例高达25%。

读到此，读者不妨从上述几个方面检查一下自己的投资组合。