这个周末不平静。先是周五收市后证监会宣布要彻查北上的假外资，并且不允许香港券商为内地投资人开沪深港通账户；而后土耳其股债汇今年第二次双杀；周五晚上美国股市大跌…

这一切的背后都是流动性在收紧。

首先，证监会为什么要在此时打击假外资呢？也是因为顾虑美联储收紧货币政策会对股市产生冲击。

真外资一般是不加杠杆的，而假外资基本都是加杠杆的。不然他们也没必要到港股开户，直接在国内市场就可以买卖股票。香港实行的是联系汇率制，即港币挂钩美元，利率水平也跟美国一样。

因此，美联储放水，香港市场的流动性也很充裕。假外资通常在香港市场会加较高的杠杆，一方面香港市场利率低，另一方面，对于一些白马股一些金融机构可以允许其加数倍杠杆，远超在国内券商融资所能提供的杠杆比例。

不同券商统计的假外资占A股交易金额比重在在1%左右，因此认为对A股市场冲击不大。之前有媒体报道一些机构特别是量化私募机构通过在港股取得牌照后，在香港市场开户加杠杆通过沪深港通进行A股交易。

这些其实也应该属于假外资，但因为在港股有牌照，并不属于内地投资者。因此，可能不在此次规定限制开户的范围内。我们认为这些机构资金有可能对A股市场产生较大影响。

土耳其股债汇年内第二次三杀也是由于流动性在收紧。

今年3月份，土耳其就遭遇了股债汇三杀，我们在《市场缺乏好消息》中对土耳其当时的情况进行了分析。当前，土耳其仍然处在同样的情况下。我们在这次也许不一样中指出，脆弱五国（印度、印尼、巴西、南非和土耳其）在2013年美联储宣布缩减债券购买规模后，货币大幅贬值。

本次美联储缩减债券购买规模，会同样对这些国家产生冲击，但冲击的程度应视这些国家的经济状况以及货币政策是否及时调整有关。

巴西今年已经连续第八次加息，上周第八次加息后巴西基准利率达到9.25%，为四年来最高水平。在过去12个月内，巴西广义消费者价格指数同比上涨10.74%，为2003年10月以来的最高水平，是政府控制目标中值的两倍多。市场预计到明年底巴西基准利率将升至11.25%。

新兴市场就是面临这样的窘境：如果在美国收紧货币的周期里不跟随，资金就会逃离该国市场，造成货币贬值。在新兴市场国家里面，也只有中国有实力保持货币政策的定力，以我为主。

而周五晚上美股大跌因为“四巫日”，也就是股票期权、股指期权、股票期货和股指期货到期日。通常四巫日股票市场都会有剧烈波动。但是，投资人对美联储将会比预期更早加息也加剧了波动。

在美股市场有一句话，叫做不要和美联储作对。在美联储收紧货币政策的预期下，上周全球16个主要国家和地区的股指只有2个上涨，分别是日经和韩国，分别上涨0.37%和0.25%。

A股和港股市场表现都较弱，港股恒生指数下跌3.3%，在全球16个主要国家和地区指数中跌幅最大。上证指数和深成指分别下跌0.93%和1.61%，按涨幅从高到低排名分别在第八位和第十位。我们上周一在周末都涨停了，这周行情怎么走？中，也对上周的重要事件美联储议息会议做过提示。

流动性收紧之后通常会有意想不到的事情发生，这个周末其他热门事件其实也与流动性收紧有关系。限于篇幅，在此就不一一赘述了。

English summary

China Securities Regulatory Commission requires that no brokerage houses in HK should open trading accounts for mainland investors. We deem that this is to prevent the negative impact of capital outflow in the case of the Federal Reserve tolift interest rates faster than market expectation.

Turkey suffered the second sharp correction of stock, bond and currency this year due to that capital flied away. Other emerging markets such as Brazil and Russia have lifted interest rates to deal with the inflation pressure and capital outflow. India and South Africa are expected to lift rates in early 2022.

Last week most of the major stock markets in the world performed poorly due to that the Federal Reserve might take steps to hasten tapering and lift interest rates. In a word nobody could fight with the Federal Reserve. There might be only one nation that could maintain monetary policy independence, that is,China.

For those who would like to have a detailed English version, please contact service@mapleasset.com.cn. Thank you!

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