5.5%左右的GDP增速目标超出市场预期。

不管外部纷纷扰扰，中国政府专心抓经济增长，办好自己的事，很多朋友都为此点赞。

最近读了《国强国弱》这本书，书中探讨了历史上大大小小国家的兴衰。很多国家的衰落是因为缺乏远见卓识的领导者，在国家实力较弱的情况下鼓动人民与敌人盲目抗争，结果不仅人民遭遇悲惨的经历，国家甚至从此消亡。

只有有一个有远见的领导层，一群愿意为本国生存和发展牺牲个人利益的精英群体，这个国家才能不断发展壮大，人民才能享受幸福的生活。

映射当下，当我们看到他国的人民到处逃亡，只为求得一息生存之地，身为中国人应该珍惜来之不易的幸福，努力奋斗，使祖国变得更强大。

那么2022年我国经济该如何发展呢？

政府工作报告出来后，分析师们纷纷开始计算投资、消费和出口对GDP增速的贡献。

在这三项中，出口对经济的贡献可能会小于2021年和2020年。2020年和2021年我国货物贸易进出口总值分别增长4%和21.4%。2020年疫情之下，进出口增速曾一度下跌到-16%。随后因为欧美国家爆发新冠危机，订单从这些国家转移到中国，进出口增速开始快速反弹。到2020年12月，恢复到13.4%的同比增速，在2021年继续保持良好增速（图一）。

图一：我国进出口增速

数据来源：WIND

根据联合国贸发组织，2020年中国在全球贸易中的比重提升到14.7%。这一数字远远超过排名第二的美国，其占比为8.1%（图二）。

图二：中国在全球贸易中的比重

 

数据来源：联合国贸发组织

这主要得益于中国过去两年的疫情控制较好，而发达国家抗疫一败涂地。但2022年西方国家纷纷宣布解除疫情下的封锁措施，他们的工业生产也快速复苏。

美国的情况可以很好地说明这一点。

上周五出台的美国2月份非农就业数据又跟1月份数据一样大超市场预期，主要是因为疫情解除后，包括制造业和服务业都开始复苏，就业岗位持续增加。另外，政府在危机期间对个人发放的新冠疫情补贴基本花费殆尽，这也意味着美国人不能再偷懒了，需要尽快找到工作。

 

2022年2月份，美国失业率从1月份的4%下降到3.8%，仅比疫情发生前的2019年12月份的失业率3.5%高出0.3个百分点（图三）。

图三：美国失业率

数据来源：WIND

美联储之前一直不肯加息的一个借口就是要考虑就业。很明显，失业率现在已经无法成为其不加息的借口。但加息会打击经济，影响需求。对中国而言就是外需有可能会回落。这对中国出口可能是雪上加霜。

因此，今年经济增长只能看投资和消费。

 

消费是个慢变量，很大程度上是经济发展的结果，很难一时奏效。

投资包括基建投资、房地产投资和制造业投资。受制于房住不炒政策，2021年全年房地产开发投资增速为4.4%，比2019年增长11.7%，2020年和2021年两年平均增速为5.7%。这个数据虽然并不高，但是仍在正区间，投资人会认为还不错。

但是房地产开发投资的一个先行指标是房企购置土地面积。2021年全年，全国房企土地购置面积同比增速为-15.5%。

购置土地是房地产企业开发房地产的第一步，这也意味着2022年全年房地产企业的开发投资增速很可能为负。而因为国外出口增速回落，制造业投资也会受到拖累。

因此，基建投资增速有可能决定今年的投资增速，进而全年经济增速。

2021年基建投资增速处在历史较低水平（图四）。截止2021年12月底，2022年基建投资累计增速为0.21%。2004年以来，除去2020年2月到6月受到新冠危机的影响以及2012年2月基建投资增速为负数之外，2021年12月的增速是历史最低水平。

图四：固定资产完成额基建投资增速

数据来源：WIND

分析师普遍预计2022年为了达到5.5%的GDP增速，基建投资增速应该在5.5-6%。在去年低基数的基础上，实现这个增速还是很有可能的。

随之而来的问题是，在今年赤字率较2021年下调的情况下，基建投资的钱从哪里来？

2021年我国财政赤字率为3.2%。今年根据政府工作报告，赤字率为2.8%。从表面上看，财政政策是收紧的。但如果仔细看去年的财政收入和财政支出，可以发现今年财政发力的能力是不容小觑的。

2021年财政收入增速为10.7%，是自2013年以来最高增速。2020年受疫情影响财政收入增速为-3.9%，2020年和2021年两年平均增速为6.8%，这是2017年以来的最快增速。而2021年财政支出增速仅为0.3%，为2004年以来最低的增速（图五）。因此，2021年财政收入增速减去财政支出增速的差是2004年以来的最大值（图六）。

综上，2022年虽然赤字率会继续下调，但得益于2021年较高的财政收入和较低的财政支出，基建投资的资金是有保障的。当前，市场预测2022年财政收入增速为3.8%，而财政支出增速为8.4%。

图五：我国财政收入与支出增速

数据来源：财政部

图六：财政收入和财政支出增速之差

数据来源：财政部，北京枫瑞资产管理有限公司

当然财政有实力很大程度上是我国在应对2020年新冠危机时财政自律的结果。跟实行货币财政化政策的西方国家相比，无疑，当前我们更具备应对好下一次危机的能力。

2022年，相信中国还是能办好自己的事！

English Summary

How to get GDP to grow at 5.5% in 2022? We analyzed investment, export and consumption. Export growth rate would fall in 2022 due to that pandemic control measures have been lifted in the western nations and their production has recovered quickly.

We found that investment in both property and manufacturing sector would suffer some drawback this year. And consumption is too slow to rely on for economic growth. Hence, the only remaining supporting power for economic growth is infrastructure investment. 

Some worry that there is not enough money for infrastructure investment as fiscal deficit ratio is set to fall in 2022. Yet due to that fiscal income grew strongly in 2021 and fiscal expenditure only grew modestly, there is a lot of money left for 2022.

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