降准低于预期，反应货币政策在一定程度上确实受到美联储收缩流动性的影响。但是，财政政策还是有发挥的空间。

周末，相关领导也指出我国经济发展面临需求收缩、供给冲击和预期转弱三重压力。从今年一季度宏观经济运行的情况来看，这个态势还在延续，同时疫情和经济增长方面还出现了一些需要关注的新情况、新变化。

他强调统筹疫情和经济社会的发展、促进经济运行保持在合理区间的政策已经明确，同时更多政策组合也在研究和储备之中。

因此，至少在政策层面，投资人还是应该保持信心。当下市场也应该就是所谓的“政策底”。

特大城市的疫情也出现了一些好消息：疫情的传播指数由此前的2.27下降到现在的1.23，早日实现社会面清零的目标指日可待。

疫情传播指数指的是Rt，也就是有效传播指数，指通过采取一系列防控措施，一个感染者平均能够传染的人数。从2.27下降到1.23意味着原来某段时间一个感染者平均传染2.27人，通过加强各种防控措施，现在下降到一个感染者平均传染1.23人。

Rt和另一个流行病概念R0相呼应，R0是评估一个传染病的传染能力的指标，叫做基本传染指数或者基本再生指数，是指不采用防控措施，如戴口罩、打疫苗以及其它防控措施，一个感染者平均传染给多少个人。

2020年新冠原始毒株R0在2~3，德尔塔变异株在5~6，而奥密克戎的R0在10左右，也就是不采取措施，一个人平均传染10个人。

面对传染病，人们会采取各种防控措施，实际传染指数会低于R0，采取措施后就用Rt评估，如果Rt大于1，感染人数还是会增加，如果小于1，新感染人数就会越来越少，最终会终止疫情。

特大城市的疫情牵动人心，一方面是因为疫情下很多事情的发生出人意料，让人扼腕叹息；另一方面，该地区作为重要生产基地，经济停摆对二季度中国经济也会产生较大的影响。

上周某新能源汽车创始人发布朋友圈：如果上海和周边的供应链企业还无法找到动态复工复产的方式，五月份可能中国所有的整车厂都要停工停产了。因疫情影响，目前上海超过1000家上海的汽车产业链企业都有不同程度的停产减产。

我国汽车工业增加值占GDP比例过去几年稳定在1.3-1.6%之间，是国民经济重要产业之一。而上海在中国汽车行业中一直处在领先的地位。

根据上海市统计局，2021年上海汽车工业总产值同比增长21.1%达到7585.55亿元，占全国GDP比例近0.7%。2021年上海汽车产量仅次于广东省，为283.32万辆，占全国汽车总产量的比例为10.7%（图一）。

图一：我国汽车产量前十大省市

数据来源：中国汽车工业协会

上海在新能源汽车领域也处在行业前列。2021年上海生产新能源汽车63.19万辆，占全国总产量367.7万辆的比例为17%。

上海作为汽车产业中心，辐射周边，影响全国。

江浙沪地区围绕上海构建了一整套汽车供应链体系，整个地区几乎覆盖了一辆汽车的所有零部件生产环节。像苏州、无锡、常州这些城市有更为密集的供应商布局。而上海疫情导致江浙地区的防控升级，物流受阻，直接影响到全国汽车产业链。根据乘联会等专业机构测算，当前疫情有可能会对行业造成15-20%的损失。

正因为如此，市场都非常关注上海汽车行业的复工复产。

4月16日晚，政府发布了工业企业复工复产疫情防控指引。第一批复工复产“白名单”共666家企业，除汽车制造、装备制造、生物医药等重点行业企业外，还包括诸多运行保障类、经济支撑类企业。

周末上海某重要汽车生产企业在复工复产压力测试投资者交流电话会议上表示，理想情况下预计零部件4月20日有产出，21日冲线，22日整车下线，最快3到4天恢复单班生产。

当前，零部件库存已用的差不多，需要在压力测试中进行排查，并摸排零部件企业的恢复情况。对于物流，需要在江浙沪交界处设置中转仓，昆山的物流可以通过中转仓接收到货物。后续物流解决方案包括与周边地方政府协调设立中转站，并向上层申请跨省通行证。

该公司指出目前它还没有调整产销目标，因为目标本身有一定余量，且若复工速度快，可以通过加班将产销量追赶上来。

时隔两年，疫情再次对经济和生活构成挑战，而我们应对的方法和手段一如既往。

现实来看，一点也不变真是一种挑战。

English summary

The reserve rate ratio cut is lower than market expected. Yet more policies with an aim to stimulate economy would come out. The market is at the so-called “policy-bottom”.

The pandemic in Shanghai is showing some positive signs as well. The spread index—Rt is coming down to close 1. This means that the pandemic would not cause mass infection.

Auto sector has been hit hard by the pandemic in Shanghai, which is one of the most important production centers for autos in China. Yet from Shanghai Auto one can assume that losses can be made up if the company can resume production as soon as possible.

For those who would like to have a detailed English version, please contact service@mapleasset.com.cn.Thank you!

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