五一假期期间好消息有，坏消息也不缺少。

首先是某锂电池龙头企业2022年1季度业绩低于预期，让很多投资者五一假期都琢磨着要不要开盘第一天就卖出。

该公司1季度业绩反映出的最大问题是成本传导能力不足。该公司1季度毛利率从2021年4季度的25.9%下降到2022年1季度的14.2%，其中一个主要原因是原材料价格的上涨。其中碳酸锂价格的上涨是最引人注目的，从2021年1月份的68000元每吨上涨到2022年3月份的48万元每吨。

碳酸锂是锂电池正极材料和电解液的重要组成成分。在所有原材料中，碳酸锂占正极材料成本比例最大，在磷酸铁锂电池的正极材料成本中占约40%，在三元电池正极材料成本中占20-30%；碳酸锂占电解液成本的15%。按照正极材料和电解液分别占电芯成本的40%和15%计算，碳酸锂约占电芯成本的10%-18%。而电芯占电池组成本的比例为80%，因此，碳酸锂占电池组的成本为8-14%。

碳酸锂价格从去年年初至今上涨了接近8倍，推动动力电池成本上涨了50-100%。而该公司的动力电池涨价最早也需要在2季度才能实现，因此，1季度产品毛利率受到很大的挤压。

该电池龙头企业的2022年1季报不及预期，也在一定程度上拖累创业板指的1季度业绩增速。创业板2022年1季度净利润下滑14.7%，是主要指数中唯一净利润下滑的。

作为创业板指第一大权重股，该公司备受关注。在五一假期结束前，该公司高层接受官媒采访，强调其在全球动力电池领域中的竞争力以及原材料价格上涨的不利因素在2季度将会得到消化。

这也可以理解为对资本市场重视的切实举措。继4月29日中央政治局经济工作会议之后，对资本市场的诸多利好一一释放。

央行推出针对煤炭清洁能源利用的1000亿再贷款。财政部详解如何实施积极的财政政策。深交所在假期结束前发布支持实体经济八项举措，明确支持房企正常融资活动，允许优质房企进一步脱矿债券募集资基金用途，鼓励优质房企发行公司债券兼并收购出险房企项目。

政策暖风频吹，真可谓一片苦心。

假期期间最受人瞩目的海外事件当属美联储的议息会议。美联储在5月4日宣布加息50个基点，并宣布从6月开始削减债券购买规模950亿美金，符合市场预期。

美联储主席鲍威尔在5月4日议息会议结束后的记者招待会上指引以后的议息会议上有望每次继续加息50个基点，排除了加息75个基点的可能性，并认为通胀高点很可能已经过去。鲍威尔还认为当前美国经济强劲，就业缺口大，居民储蓄充足，加息不会导致美国经济进入衰退，软着陆是大概率事件。美股在鲍威尔发表上述言论后大涨。

上周公布的美国3月个人消费支出平减指数同比上涨5.2%，较2月的同比涨幅5.4%略有回落，也略低于市场预期。这也在一定程度上印证了鲍威尔的言论，即通胀拐点已现。

个人消费支出平减指数是衡量一国在不同时期内个人消费支出总水平变动程度的经济指数，这里的"平减"是指通过物价指数将以货币表示的名义个人消费支出调整为实际的个人消费支出。该指数是衡量国内通胀压力最恰当的指标，也是美联储跟踪通胀所用的指标。

通胀压力似乎有所减轻，但美联储的当务之急是使货币政策回归中性区间。因此，即使通胀稍微回落，美联储还是希望尽快加息。市场预测美国联邦基金利率在2022年底达到2.82%，在接下来的三次议息会议上，即6月、7月和9月市场预期美联储将会分别上调利率50个基点。

5月议息会议符合预期对A股和港股而言意味着海外政策风险降低。

疫情方面，好消息是上海的疫情终于得到了控制。截止5月3日，上海过去24小时新增本土病例266例，新增无症状感染者4722例。无论是新增病例还是新增无症状感染者均呈下降趋势。而坏消息是北京的疫情仍在蔓延中，同时其他城市如郑州、营口等地也有了新的病例。

虽然疫情仍在蔓延，但我们注意到对疫情防控手段正在调整。全国整车货运流量指数从4月10日开始已经连续三周环比增速为正，显示公路货运在逐步改善。根据交通运输部的数据，4月下旬以来邮政快递量也在逐步改善。

我们再次重申当前阶段不易过分悲观。尽管企业盈利仍处在下行阶段，尤其是成长股，但是价值股的估值和盈利都将会有上行的可能。一方面，政策底对应的是社会融资规模存量增速的逐步上行，利好金融行业，另一方面，政策的着力点如基建等也会因政策刺激而盈利增速超预期。

而成长股集中的创业板指在2021年11月达到最高点后，至今连续下跌了5个月，也具有超跌反弹的可能。

5月份市场也许会迎来一波不错的反弹。果真如此，这也不枉政策的一片苦心。

English summary

A leading battery producer in Chinext Board delivered a disappointing 1Q2022 earnings mainly due to the high-flying raw material costs. Due to the commodity price increase earnings in Chinext Board fell 14.7% year-on-year in 1Q2022.

The Federal Reserve raised Fed fund rate by 50 basis point and began to cut off the bonds it purchased by US$ 95 billion every month from coming June as expected. The US stocks rallied after the Federal Reserve Chairman Powell excluded the possibility of 75 bp rate hikes.

We reiterated that at current stage investors should not be too pessimistic about the overall market. Value stocks have more chances to outperform the overall market than growth stocks due to policy stimulates.

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