备受关注的美国4月消费者价格指数同比涨幅虽然回落，但回落幅度未能符合预期。

消息出来后，美股周三全线下跌，科技股跌幅领先。与此同时，美元指数直线上涨，美国10年期国债收益率从3%以上的水平回落到3%以下。

美国4月消费者价格指数同比上涨8.3%，从3月份的8.5%的高位回落，但高于市场普遍预期的8.1%。

这个数据并没有印证市场普遍期待的通胀将会在4月现拐点的预期，一个原因是同比涨幅的回落主要是能源价格的下跌。市场认为在当前的国际局势下，能源价格的下跌是暂时的。而更受投资人关注的核心消费者价格指数四月环比3月上涨了0.6%，是3月环比2月涨幅的2倍，同时也超出市场预期的0.4%。

因此，通胀很可能会保持在较高水平，而美联储加息的步伐也不会放松。花旗银行分析师预计美联储将会在接下来的三次议息会议上每次加息50个基点。美股面临多次加息的前景，压力重重，难怪投资者都用脚投票。

那我国的通胀水平怎么样呢？我们的通胀压力其实也在提升。

我国的消费者价格指数主要看猪肉的价格。而全国22个省市猪肉的平均价格在2021年前五个月依然保持在30元每公斤的高位，但是到了6月份就下降到了20多元每公斤，并一直在该水平徘徊。

这也意味着，今年1到5月份，我国猪肉价格同比涨幅为-30%左右。猪肉占我国消费者价格指数的比例为10%左右，是消费者价格指数的主要影响因素之一。今年以来，消费者价格指数的同比涨幅在2%以下主要是受猪肉价格同比大幅下跌所影响。但到6月份我国猪肉价格的同比降幅可能会收窄到0附近，届时消费者价格指数很可能会有较快的上涨。

本周公布的2022年4月份我国消费者价格指数同比上涨2.1%。其中，猪肉价格降幅比上月收窄，鲜果、鸡蛋等涨幅比上月有所扩大，带动食品价格由上月下降转为上涨。非食品价格上涨2.2%，涨幅与上月相同，非食品中，汽油、柴油和液化石油气价格上涨较多。

展望未来，非食品价格中的能源价格以及食品中的粮食价格可能都会有上涨的压力，再叠加猪价同比降幅收窄，消费者价格指数的上涨可能是难以避免的。有分析师预期3季度有可能会见到消费者价格指数的同比涨幅达到3%。

对于股票市场而言，高通胀永远不是一个好事情。对美股如此，对A股也如此。因为高通胀下，央行都会对释放流动性采取较为谨慎的态度。

所以，今年真是充满挑战的一年。除了潜在通胀压力，人民币贬值在一定程度上也助推通胀上涨。

过去两个月，人民币贬值的速度与2018年贸易战时期基本相当。从2022年3月2日的6.3107人民币兑一美元到5月12日的6.7227人民币兑一美元，在两个多月的时间里贬值幅度达到6.5%。而2018年贸易战爆发后，人民币兑美元汇率从4月份的6.2764贬值到6月份的6.6669，两个月内贬值幅度为6.2%。

人民币贬值一方面与美元指数的快速上涨有关。受美联储持续加息预期的推动，美元指数已经突破2016年底的高点103.3达到104。另一方面，我国出口增速放缓也是一个重要原因。2022年4月，我国进出口同比增速以美元计为2 .1%，为2020年7月以来的最低增速水平。未来美元指数可能仍然有上涨空间，而我国进出口增速会面临下行的压力。因此，人民币贬值恐怕短期内难以扭转趋势。

对于国内通胀而言，因为人民币贬值，需要付出更多的人民币购买进口商品，从这一点而言，其实是在向国内输入通胀。因此，人民币贬值，国内通胀水平也会有一定的提升。当前经济前景相对暗淡，人民币贬值也助推了我国经济的滞涨格局。

但是，投资人大可不必就此悲观。无论A股还是港股，都有很多高股息的股票可以对抗通胀率的上升。

不同的投资环境下要选择不同的投资标的。赛道股的崩盘和抱团股的瓦解是高通胀下的必然。

English summary

The CPI in April in the US came in higher than expected, meaning that the turning point expected did not come. The US stocks fell sharply. While the US inflation might stay at the high levels, China’s inflation might go up as swine prices would soon come to a low base last year.

Besides,RMB versus the US dollar exchange rate has depreciated very fast over the last two months. It is both due to the fast appreciation of the US dollar index but also to the slowing export growth rate.

High inflation means that the central banks would have to take a cautious view toeasing policies. As such the stock market would come under pressure. Yet high-yield stocks would perform well under this circumstances.

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