5月份官方制造业和非制造业采购经理人指数均环比上升，A股和港股均大涨。

国家统计局(NBS)周二发布数据，5月份中国非制造业采购经理人指数(PMI)为47.8，高于4月份的41.9。高于 50 的读数表示扩张，而低于 50 的读数则反映收缩。国家统计局数据显示5 月份服务业分项指数为 47.1，高于 4 月份的 40。5 月份制造业采购经理人指数为 49.6，高于 4 月份的 47.4。市场普遍预计6月份制造业和非制造业采购经理人指数将会回升到50以上，即扩张区间。

除了经济数据超预期，政策暖风也频吹。周二国务院公开《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》，明确了7项具体财政政策， 包含税收、社保、专项债、政府采购、融资担保、财政支出多种财政工具，7大行业享1420亿元增值税留抵退税。

有专家认为这是近年来较强的一次释放拉动经济的积极信号，通过全面使用多元组合的积极财政政策工具，拉动下半年的经济增长。另外，上海疫情传来好消息：上海在6月1日有望全面解封。这无疑有助于经济在6月份继续复苏。

而明晟中国指数在5月12日宣布的5月份指数调整于5月31日生效。这也是5月31日北上资金大幅净流入的主要原因。当日，北上资金净流入138亿人民币，其中深市净流入60亿人民币，是2022年3月30日以来最大净流入；而沪市净流入78亿人民币，为5月20日以来的最大净流入。

多重利好之下，A股和港股大涨也是情理之中了。

不过连续大涨之后，有些股票的股东开始减持了。比如某客车企业，股价在连续13个涨停之后，其第二大股东在周二晚间公告减持不到2%的股份。周二在股价盘中调整时冲进去的投资人有可能面临套牢的风险。

出台刺激经济的政策固然利好股市和经济，但另一方面，这也加剧了政府财政收支不平衡的局面。

野村证券首席经济学家预计政府财政面临6万亿人民币的缺口，其中2.5万亿是由于税收返还以及疫情导致的经济活动下降引致的财政收入下降，另外3.5万亿是由于卖地收入的减少。

之前市场有传言将会发行特别国债。结合上面的分析，发行特别国债具有可能性。今年实现经济增长5.5%的目标可能也面临一定挑战，包括国际货币基金组织以及有影响力的外资大行都认为这个目标是不太可能实现。他们对中国今年经济增速的预测大部分在3%或4%左右。

不过，从另外的角度说，如果就业能够保持在较高水平，经济增速其实慢一点也并无不可，特别是需要大额举债才能实现经济目标的前提下。

周二A股31个行业中，26个行业上涨，5个行业下跌。其中美容、电子和农林牧渔板块涨幅居前，而建筑装饰、煤炭和汽车跌幅居前。从行业表现看，受到政策刺激的行业反而下跌，说明政策利好已经部分反应在股价中了。

港股恒生12个综合行业中，8个上涨，2个持平，2个下跌。其中科技和医疗保健涨幅居前，而电讯和能源行业下跌。

5月31日国务院印发《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》。通知提出，促进平台经济规范健康发展。出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，在防止资本无序扩张的前提下设立“红绿灯”，维护市场竞争秩序，以公平竞争促进平台经济规范健康发展。该文件表明政策对互联网平台释放出积极信号，港股科技股上涨与此有文件出台有很大关系。

美股在周一因节假日休市后周二复市，三大股指均下跌，代表经济复苏的股票跌幅居前，而科技股跌幅较小。由于欧盟对俄罗斯石油采取禁运措施，石油价格大涨。市场担忧这将进一步加剧本已高企的通胀，而股市上周的大涨也会让美联储采取更鹰派的加息举措。

但是，美国市场已经开始有声音讨论将美联储的政策利率目标从2%提高到4%，虽然这个目标当前看起来是神圣不能更改的。这就意味着美联储收缩货币政策的空间将会大大缩小，从而利好股市。

因此，无论中国还是美国，政策都会有调整的空间，但真正决定股市走向的还是经济和企业盈利的走向。

6月份开始了，A股的企业盈利会不会有很好的复苏，让我们边走边看。

English summary

There are several pieces of good news that pushed both A-share and HK stocks higher.These include stimulating policies, MSCI rebalancing of China index which promoted more north-bound capital as well as better-than-expected leading economic indicators.

The US stocks fell as higher oil prices cause investors to concern that the inflation would run higher. However, there are talks in the US that the Federal Reserve might raise its policy rates from 2% to 4%. In this case the monetary policy tightening might conclude very soon.

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