刚刚过去的周末最吸引人眼球的就是比特币在2020年之后首次跌到2万美金以下。

6月18日下午，比特币最低跌至17786美金一枚，而以太币则跌到897美金一枚。二者过去一周都下跌了超过35%。

6月19日，比特币再度失守18000美元关口，最低下探17601美元，这也是2020年12月以来比特币的最低价格。包括6月19日在内，比特币已连续11天走低，创下了其2009年诞生以来的最长连跌纪录。

今年以来比特币跌幅超过50%，从2021年11月的高点下跌接近67%，即从最高市值3万美金跌到不足1万美金。但是在虚拟币市场中，比特币表现远远好于其他币种。比如以太币从最高点下跌了85%，狗狗币从最高点下跌了81%。比特币可以称作币圈的“避险天堂”。

在比特币大幅上涨的过程中，曾经一度被认为是可以替代黄金的避险工具。但是黄金仅仅从今年3月的高点下跌了10%，而今年以来黄金上涨了0.4%，尽管美元指数今年也强势上涨，年初至今上涨11.3%。从这个角度说，比特币和黄金谁是避险货币一目了然。

比特币未来走势如何呢？2万美金是比特币的一个重要技术支撑。如果跌破2万美金，则比特币很可能跌到1万美金，因为2万美金下面没有技术支撑。

随着美联储加息力度的提升，泡沫资产都开始去杠杆、挤泡沫了。比特币从2020年新冠危机之后，其大幅上涨的过程也是投资者大幅加杠杆的过程。很多投资者重复抵押比特币以获取更高的杠杆，有的杠杆高达10倍甚至更高。这些杠杆上涨的时候助涨，下跌的时候助跌。

另外，比特币并没有价值。即使跌到1万美金，比特币是贵还是便宜其实也没有人能说清楚。在很大程度上，比特币的走势是由全球金融流动性状况决定的。

在全球通胀日趋走高的背景下，各国央行纷纷加息。在这种情况下，比特币上涨的推动力也日渐枯竭。除非美联储停止加息，否则比特币的下跌或将持续。

在所有央行中，美联储的加息对全球市场的影响是最为显著的。因为美元作为全球货币，美联储加息就是从全球回收流动性。上周美联储宣布6月份加息75个基点之后，市场预期7月和9月的接下来两次议息会议上美联储也将分别加息75个基点。

如此加息，各种资产都会受到冲击，尤其是基本面薄弱的资产。

周末还有一个消息就是桥水大举做空欧洲股票。据媒体报道，全球最大对冲基金桥水披露截止6月13或14日，桥水持有欧洲股市的净空头67亿美金，涉及21家公司，包括软件巨头SAP、西门子、全球运动品牌龙头企业阿迪达斯、全球制药企业赛诺菲、友邦保险以及光刻机龙头企业阿斯麦等。这些公司分布在欧洲不同国家和不同行业中。从这个意义上说，桥水有可能全面做空欧洲股市。年初以来，欧洲STOXX50指数下跌18.85%，跌幅与美股道琼斯指数基本相当。

欧洲近期面临欧央行加息的压力，股市和债市都风雨飘摇。自欧洲央行本月9日宣布将于7月和9月加息以遏制高通胀以来，欧元区外围19个国家的国债收益率飙升。面对债务危机重演的威胁，欧洲央行将对即将到期的新冠疫情期间启动的紧急计划(PEPP)投资组合进行再投资，以帮助负债较多的国家。此外，欧洲央行还将开发“反分裂”的新工具，以应对欧元区南北国家之间过大的利差。

上周在全球16个主要国家和地区指数中，只有三个国家和地区的指数上涨，包括俄罗斯、深成指和上证指数，分别上涨3.8%、2.5%和1%；13个国家和地区的指数下跌，其中跌幅居前的指数分别是日经、澳洲和韩国，分别下跌6.7%、6.7%和6%。港股恒生指数下跌3.4%，表现仅次于俄罗斯、深成指和上证指数。

A股和港股表现独立于其他主要国家和地区与资金持续涌入市场有很大关系。自6月初以来，北上资金连续三周净流入，净流入金额总计为796亿人民币。这是年初以来最大的三周净流入。

北上资金大幅净流入一方面有外资对人民币资产的追捧，另一方面不排除一些国内资金通过北上渠道加杠杆进入A股。

近期，监管当局对三家头部券商因场外期权业务违规开出罚单，之后又有雪球（一种期权产品）认购规模受到限制的消息传出来。这其实也反应了监管当局对股市里存在的杠杆资金保持警醒的态度。

从比特币的走势可以看出，纯粹资金推动的资产价格上涨在趋势逆转后杀伤力是巨大的。

English summary

The crash of Bitcoin was mainly due to the Federal Reserve lifting interest rates. But the Federal Reserve might have to lift rates at a big amount for the next two FOMC as inflation runs high, meaning that Bitcoin might fall further without valuation support.

The European Central Bank took measures to deal with the debt burden of its members. The rising debt burden has caused European stock and debt market to crash. A-share performed well last week partly due to that the north-bound capital flowed into the market.Yet the supervising agencies are dealing with the rising leverage in the stock market.

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