临近6月底，内资和外资的券商都纷纷发表下半年展望，总体上看大家都很乐观。

先看看外资。摩根大通日前发表下半年展望，认为中国股市比其他亚洲新兴市场和全球的表现更值得期待，因为中国将保持经常性账户盈余、经济刺激仍有空间，并且在控制通胀的同时降低融资成本。

该行给予明晟中国指数基本情境下今年年底目标价位116点(较6月17日收盘价上升空间为63%)，预测今年年底的市盈率17.5倍，反映中国宏观经济相对全球其他地区稳定、监管正常化及预期中美两国关系改善等因素。

该行估计明晟中国指数成份股今年收入及每股盈利增速均为11%，净利润率与去年持平，保持在4.4%。预计沪深300指数在基本情境下目标点位为5950，较6月17日的收盘价4395有35%的上涨空间。

该行建议增持优质价值及优质成长股，增持行业包括能源、新能源及自动化、社交平台包括网游、汽车、电商；建议减持日常消费、金融、内房(但同时喜爱质地高的股票)。

摩根大通的观点很大程度上反应了境外投资者对A股的看法。6月份北上资金大幅流入A股市场。截止6月24日，沪股通6月份净流入463.8亿人民币，深股通6月份净流入163.5亿人民币。二者均为年初以来最大的月度净流入。

内资券商对下半年看法的乐观程度与外资相比也毫不逊色。某一线券商认为下半年A股有望在充裕流动性及经济基本面抬升的支持下走出慢牛行情。

另一一线券商认为2022年下半年，A股将会震荡上行，行业配置以“泛新能源”和“社融驱动”为主线，中长期社融大幅改善之前，新产业趋势相关领域将会有较好表现，社融改善后基建投资企稳，地产、银行和保险将会有较好表现。

一家券商主推成长股，认为今年下半年欧美经济走弱，国内为了支持经济复苏，将会保持较宽松的流动性。因此，成长股将会更加受益，推荐新能源、半导体和军工等成长型行业。

也有券商对大盘走势持相对谨慎看法，认为5-6月是填坑行情，也是经济数据真空期，7月经济快速填坑基本完成，经济边际改善程度有可能重新趋弱。同时当前国内库存处于高位，如果经济边际改善趋弱，可能周期性因素会重新成为主导。

券商的乐观判断在一定程度上受到市场持续上涨的正面影响。A股自从4月26日见底以来已经上涨了2个月。上周A股和港股在市场积极情绪推动下继续上涨，其中A股上证指数和深成指分别上涨0.99%和2.88%，港股恒生指数上涨3.06%。

在半年底机构排名临近之际，众多赛道股直线飙升，这背后可能不仅仅是基本面方面的因素考量。另外基本面可能并非像市场反应的那么乐观：某风电企业上周在电话会议上表示对2022年全年风电装机包括海上风电装机量持相对谨慎的态度。

A股过去两个月的上涨跟美股走势并不一致，因此被称为“独立行情”。不过美股也在上周大幅上涨，其中纳斯达克指数、标普500和道琼斯指数分别上涨7.5%、6.4%和5.4%。在此之前。美股连续下跌了3周。

上周的上涨始于美联储主席鲍威尔在国会的作证。因鲍威尔指出经济衰退可能发生，市场开始预期美联储在明年降息。年初以来饱受摧残的纳斯达克指数大幅反弹。与此同时，10年期美国国债收益率也从3.48%的高点回落到3.02%；基本金属大幅下跌，铜上周下跌6%，过去3周累计下跌16%。

美联储对未来市场走势的预测还是相对乐观，认为未来两年通胀将会回到2%的政策目标水平，但失业率仅仅小幅上涨，也即经济有可能会实现软着陆。而基本金属大跌和国债收益率下跌其实反应的是经济将会进入衰退。股市和债市以及实体当下有些割裂。

美国联邦基金利率的期货显示2023年中期，美国联邦基金利率将会达到3.5-3.75%的峰值，对比之前的预测是到2023年底达到3.8%的峰值。这也意味着美联储将会降低加息的步伐和幅度。

美联储放慢收紧货币政策的步伐不仅有利于美股，对新兴市场应该更有利，因为随着加息预期放缓，美元回落，新兴市场的货币走强，外资会流入新兴市场。

当然，美联储能否实现经济软着陆跟券商对A股的判断一样，都需要时间来验证。

English summary

Major sell-side houses released their prediction for A-share in the next six months. Most of these houses are optimistic about A-share. Yet some worried that cyclical factors would regain power in directing market trend.

The US stocks rallied last week. The Federal Reserve chairman Powell pointed out that the US economy might be faced with recession if interest rates go up. Market began to price in the Federal Reserve to cut interest rates in 2023.

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