近期的经济数据显示经济在快速地复苏。

首先是地产数据。6月代表城市二手房住宅成交面积同比下降24%，降幅较5月明显收窄，环比5月大幅增长35%。30个大中城市商品房成交面积同比下降6.4%，环比增长81%。

从百强房企看，2022 年上半年整体销售仍处于相对低迷状态。百强房企1-6 月全口径销售金额同比-51%，半年破千亿房企8 家(2021年上半年为19 家)。但百强房企6 月单月全口径销售金额环比+60%，同比-43%(降幅较5 月单月收窄17个百分点)，整体销售出现改善。

其中头部房企销售复苏更为明显，前10强、11-30、31-50 和51-100 梯队单月同比销售增速分别为-36%、-41%、-51%和-54%。另外，不同类型房企复苏也有分化，改善产品占比高的房企弹性更大且行业排名持续提升。前30强房企中华润置地、滨江集团、华发股份、越秀地产、远洋集团5 家单月全口径销售金额同比转正，绿城中国(不含代建)、金地集团新晋前十，滨江集团、建发房产、华发股份和越秀地产跻身前二十。

除了房地产，汽车销售数据也十分惊艳。

某新能源整车龙头企业6月份销量13.48万辆，同比增幅为217%，环比增长为14%。2022年上半年，该龙头企业新能源整车销量64.79万辆，同比增长312%。6月我国新能源车批发销量预计达到60万辆，同比增速达到120%。除了房地产和汽车，其他如物流等方面的数据也显示经济在复苏。

从4月份开始的股市上涨确实是有基本面支撑的，但7月份流动性可能会较6月趋紧。

7月份因为是季末次月，财政收入通常大幅提升，而财政支出因经济向好、央行利润上缴及留抵退税影响逐渐消退导致财政支出回落。另外，7月发行专项债5500亿，到期的5000亿，净发行额为500亿，较6月份净发行1.93万亿有较大幅度的回落。综上，新增社会融资规模在7月份将较6月份回落。

流动性的回落对股市而言意味着估值的提升将会有所放缓。进入2季度业绩发布期，如果2季度业绩能够超预期的话，股市还有上行空间。

与我国经济复苏态势相对应，欧美等发达国家经济面临衰退风险。

根据亚特兰大联邦储备银行实时跟踪经济数据并持续作出调整的GDPNow模型，今年二季度美国经济产出萎缩了2.1%，而一季度经济萎缩了1.6%，显示美国经济已经陷入衰退。经济学定义连续两个季度GDP增速环比负增长，经济就进入衰退。

据专业人士看法，GDNow模型的长期表现非常优秀。自亚特兰大联邦储备银行2011年开始使用这个模型以来，它的平均误差只有-0.3个百分点。从2011到2019年（将疫情引发的经济动荡排除在外），它的跟踪误差平均为零。美国二季度GDP初值将会在7月28日发布。

上周发布的美国5月份消费者支出环比增幅降至0.2%。这是今年最小的月度涨幅，低于预期值0.4%，也低于4月份修正后的0.6%。经通胀调整后，美国5月个人消费支出实际上环比下降0.4%，为今年首降。

受到美国经济进入衰退的担忧，上周美国国债收益率持续走低。美国10年期国债收益率从上周一的3.2%一路走低，到周五收于2.88%，一周下降了32个基点。经济衰退风险下，投资人纷纷转向债券避险。

欧洲的情况也不乐观。

德意志银行表示，俄罗斯天然气供给放缓正在给欧洲经济造成重大冲击，这可能会推高已经创纪录的通胀，并将德国经济推进衰退。

德国经济部发言人透露，政府正在与该国能源巨头、俄罗斯天然气工业股份公司在欧洲最大客户之一的Uniper商讨救助方案。Uniper也成为本轮危机中，第一家向政府求助的德国能源公司。

目前 Uniper 为了在现货市场价格飙升的情况下弥补俄罗斯天然气的供应不足，每天损失约 3000 万欧元（约 3100 万美元）。此外，依赖天然气来满足生产和发电需求的化工巨头巴斯夫表示，公司在这种情况下可能不得不减产。

对此德国经济部长 Robert Habeck 已经警告称，天然气市场上演的动荡局面或将向外蔓延，他还将其潜在风险和 2008 年的雷曼危机相提并论。

欧洲面临能源危机，美国面临经济硬着陆，我们之前讨论过日本面临宽松政策破产、国债市场崩溃的风险。从未来经济趋势看，有一点像伟人所说：我们一天天好起来，而他们一天天坏下去。

English summary

The economic data released recently shows that China’s economy is on a strong recovery. Sales volume of new energy vehicle grew 100% year-on-year in June. Residential property sales also grew strongly month-on-month in June.

In contrast both the US and European economy are faced with headwind. In the US hard-landing risk of economy looms large. In Europe the energy crises are hurting the economy.Japan is also faced with the challenges that easing policy would not sustain.

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