上周全球股市基本都呈现上涨态势。

在全球16个主要国家和地区的指数中，14个上涨，只有深成指和俄罗斯指数下跌。其中印度SENSEX30、日经225以及纳斯达克指数涨幅居前，分别上涨4.3%、4.2%和3.3%。而我国A股和港股市场表现落后，恒生指数、上证指数和深成指上周分别上涨1.5%、1.3%和下跌0.3%。

上周A股市场在前半周表现尚可，但周四周五下跌。上周人民银行动态调节逆回购规模，一周净投放130亿人民币，而前两周分别净回笼3850亿和1080人民币。

7月20日，央行披露了7月LPR报价，1年期LPR最新报3.7%，上次为3.7%；5年期LPR报4.45%，上次为4.45%，两者均维持不变。经济还在复苏之中，央行的降准、降息动作短期不会再来，这也与市场预期一致。本周有280亿逆回购到期，央行的动作值得关注。A股此轮上涨是一个水牛行情，因基本面尚处于弱势，完全靠资金支撑的行情对央行的净回笼/ 净投放比较敏感。

与A股的影响因素不同，美股走势受到企业二季度财报的影响较大。

截止上周五，根据FactSet，标普500指数中已经有21%的公司报告了二季度业绩，其中70%左右的公司业绩超预期。这也是上周美股表现较好的主要原因。

但上周五美股大跌，因受Snap股价大跌的带动。上周四收盘后发布业绩的Snap公司因营收和净利润均大幅低于市场预期，股价在周五大跌，带动美股下跌，纳斯达克指数下跌近2个百分点。

Snap 将业绩不佳归咎于宏观经济下行，线上广告业务疲软，以及来自TikTok等软件的竞争。广告业务一直是Snap的主要收入来源，通过旗下社交软件Snapchat提供广告获得营收。此外，该公司也在发展硬件业务，推出智能眼镜Spectacles、飞行相机 Pixy等产品。不过本季财报中，其并未单独披露各业务的收入情况。

周五Snap 股价下跌 39.08%至9.96美元，为 2020年3月疫情爆发以来的最低值。这是Snap有史以来第二大单日百分比跌幅。在5月份，Snap表示第二季度业绩将无法达到同比增长20%-25% 的预期，导致其股价单日暴跌43%，为历史上最大单日跌幅。今年以来，Snap股价已下跌逾78%。

Snap在财报中宣布将大幅放缓招聘速度和运营费用增速，还拟进行一项高达5亿美元的A类普通股的股票回购计划。

似乎是给Snap财报作注解，7月美国制造业和服务业采购经理指数（PMI）继续下行，其中服务业指标甚至跌破了荣枯线。

美国7月份制造业PMI初值从上月的52.7降至52.3，刷新24个月来低位；制造业产出指数初值跌破50荣枯线，从上月的50.2跌至49.9，刷新25个月低位。

另外，美国7月份商务活动指数（服务业PMI）初值录得47，显著低于市场预期的52.6和6月的52.7。综合PMI产出指数录得47.5，显著低于市场预期的52.4和6月的52.3，两项指标均刷新26个月低位。

PMI是反映行业情况常用的先行指标，50为荣枯分水线。若指数高于50，相当于释放出行业处于扩张的信号，而低于50则代表行业正在收缩。

市场分析称，7月份PMI初值报告显示，美国经济正在令人担忧地恶化。随着生活成本上涨、利率上升和经济前景日益黯淡，制造业陷入停滞，服务业从疫情中反弹的势头出现逆转。

美国服务业占GDP的比例高达80%以上，服务业放缓意味着美国经济面临重重挑战。这与亚特兰大联储的GDPNOW模型预测的美国经济在2季度进入衰退也相吻合。

全球来看，欧美两个大经济体都面临衰退的威胁，日本经济一直萎靡不振，而中国正在从疫情中恢复，但复苏的斜率比较平缓。

另一方面，全球主要央行都进入加息周期。上周，欧洲央行意外加息50个基点，市场预期在9月份的议息会议上欧央行可能会继续加息75个基点。美联储在7月份加息75个基点，9月份市场预期加息50个基点。

上周俄罗斯央行与西方央行背道而驰，22日大幅下调了关键利率。一个月前，它刚将利率下调至俄罗斯“出兵”乌克兰之前的水平。

上周俄罗斯央行将关键利率下调了1.5个百分点，降至8%。因消费价格在一定程度上有所下降，因为消费需求一直在减弱。另外通胀预期“大幅下调”，降至2021年春的水平。

俄罗斯央行之所以能够逆行主要是因为石油价格相对坚挺，石油在某种程度上变成了硬通货。而没有硬通货的国家和地区只能跟随美国和欧洲央行加息，以阻止资本外逃，汇率大幅贬值。截止上周，全球有76个国家和地区央行加息。

全球经济疲弱叠加金融紧缩，各国的日子都不好过，在一定程度上今年是比谁更惨的年份。

English summary

The People’s Bank of China determines A-share ups and downs to a great extent as A-share’s recent rally is purely supported by capital inflow with the fundamentals remaining weak. The US stock market is determined by the earnings of listed companies. Yet some listed company’s earnings came in lower than expected.

From global perspective the economic growth is faced with downward pressure in many nations. But due to the high inflation many central banks had to lift interest rates. This is not good for risky assets.

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