流火7月股市却是冰冷的。

7月份A股上证指数、深成指、创业板指和科创50分别下跌4.3%、4.6%、4.9%和1.5%。行业方面，申万31个行业中，只有8个行业上涨，23个行业下跌。其中环保、机械设备和汽车行业涨幅领先，7月份分别上涨5.3%、5.2%和5.1%。而建筑材料、食品饮料和银行跌幅领先，分别下跌10%、9.7%和9.3%。

7月份经济复苏步伐放缓，汽车和房地产销售都出现放缓迹象。7月31日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA(Vehicle Inventory Alert Index)显示，2022年7月中国汽车经销商库存预警指数为54.4%，同比上升2.1个百分点，环比上升4.9百分点。该指数覆盖全国大部分省份的1000多家4S店。指数值在50%以下是合理的，数据值越高，反应经销商的压力越大。

购置税减半政策在6月份出台，加上厂商和经销商冲击半年度目标，导致6月份的销售透支了7月份的需求。另外，3层多的省份和城市的汽车优惠政策在6月底结束。同时，7月份天气炎热，7月中旬的中元节也影响消费。预计7月的乘用车销量为165万辆，同比增速较6月份有所放缓。但多数经销商认为8月份汽车销售将会有好转。

6月份房地产市场在政策支持下销售回暖。国家统计局数据显示，6月全国商品房销售面积、销售金额环比分别大幅增长65.8%和68.1%，环比增幅分别较5月增长40个和38.5个百分点。6月数据虽然喜人，但持续性不强。近期，一些烂尾地产爆出停贷潮，对房地产销售也产生了负面影响。据中国房地产业协会预计，今年房地产销售将会下降20-30%，投资下降10%。

7月，A股与房地产相关的建筑材料行业表现在所有行业中最差，其实就是反应在断供潮下房地产产业链将会受到的冲击。

而7月31日发布的中国官方制造业采购经理指数也反应了终端需求不足的问题。7月中国官方制造业采购经理人指数为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下。调查结果显示反应市场需求不足的企业占比连续4个月上升，7月份占比超过一半，需求不足是制造业企业面临的最大问题。

7月份非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为53.8%和52.5%，比上月下降0.9和1.6个百分点，连续两个月位于扩张区间。当前正值暑期，虽有疫情零星爆发，但出行、旅游、餐饮等需求旺盛，因此，非制造业采购经理人指数仍处在荣枯线以上。

总体而言，经济复苏基础还不牢固。同时，外需也在回落，对未来的经济复苏构成挑战。但是另一方面，政策仍在不断落实。如在政策扶持下，3季度经济还是有希望实现弱复苏，则股市还会有一定的支撑。

7月份全球股市大多上涨。在我们跟踪的全球16个主要国家和地区的指数中，12个上涨，仅A股的上证和深成指、港股的恒生指数和俄罗斯指数下跌。

美股纳斯达克指数7月份上涨12.3%，遥遥领先其他国家和地区的股市。除了纳斯达克指数，美股另外两大指数道琼斯和标普500也大幅上涨，7月份分别上涨9.1%和6.7%。

美股7月份涨幅是2020年以来最大单月涨幅。市场认为美联储已经过了最鹰的时刻而狂欢。但是上周五公布的6月美国核心个人消费支出平减指数6月环比增长0.6%，同比上涨6.8%。而5月份这个数据为6.3%，显示通胀在加速上涨。

这个指标是美联储跟踪的衡量通胀的首要指标。该指标的持续攀升意味着通胀并没有回落。而市场的狂欢有一个触发因素是上周在议息会议之后，鲍威尔在新闻发布会上表示当前处在2.25-2.5%水平的美国联邦基金利率很可能是中性利率。市场将此理解为美联储最鹰的时期已经过去。

但是以个人消费支出平减指数为代表的通胀水平接近7%，2.25-2.5%是中性利率似乎不具有很强的说服力。因此，美股的上涨是否能够持续还有待观察。

本周五将会公布7月份的非农就业数据。如果就业数据不及预期，也许市场要反应未来经济衰退的可能性。

English summary

A-share fell in July due to that the economy’s recovery slowed down. Both property and auto sales were slower in July than in June. July official manufacturing PMI also fell into the contraction area due to the weak demand. However, ff stimulus policies can work more effectively, economy might still recover in 3trd quarter this year.

The US stock market rallied in July with the expectation that the Federal Reserve might pass the most hawkish moment. However, inflation is still rising, meaning that bing-optimistic might not be appropriate at this moment. It is worth paying attention to that the coming non-farm payroll to be released on the coming Friday.

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