10月12日和10月13日A股和美股相继上演超跌反弹，显示风险偏好已经极低，市场悲观情绪有望触底。

10月12日，A股在国庆假期之后连续第三个交易日大幅下跌，但下午市场从低位反弹。截止收盘，上证指数从最低下跌1个多百分点到上涨接近2个百分点。

10月13日，美股也发生了这样的大逆转。10月13日美股盘前公布的美国9月消费者价格指数（CPI）同比和环比涨幅再次超出市场预期导致股市开盘大跌。

美国9月CPI同比上涨8.2%，预估为8.1%，前值为8.3%；9月CPI环比上涨0.4%，预估为0.2%，前值为0.1%。9月份CPI环比涨幅超过市场预期的0.3%，同比涨幅虽然较8月份有所收窄，但是仍然是40年以来的高位。剔除食品和能源的核心CPI连续两个月环比上涨0.6%，同比涨幅也扩大了0.3个百分点达到6.6%。

消息出来后，美股期指大幅下挫，开盘之后三大股指均大跌。纳指最低下跌近3个百分点，但市场随后开始反弹。截止10月13日收盘，美股三大股指均上涨超过2个百分点，能源和银行业引领反弹。

A股和美股相继盘中逆转均因为市场对近期的风险事件预期比较充分，利空出尽后短期内市场有望展开反弹。

但是投资者需要注意，风险因素并未消失。相反，9月份美国消费者价格指数更加证实了通胀这个难以治理的怪兽可能会持续有超预期的表现。期货市场目前已经将11月份美联储加息75个基点的概率提升到100%，同时预期12月份也有可能加息75个基点而不是之前预期的50个基点。10月13日，美国10年期国债利率上涨到3.97%，为2011年以来的最高水平。

而在英国，因为债券利率急剧上涨而遭遇流动性危机的英国养老金基金正在将这种危机向全球散播。受此影响，外围市场连续下跌，港股未能幸免。

从10月6日到10月13日，港股六连跌。在此期间，行业全军覆没。除了电讯和能源行业跌幅分别在1.9%和4.2%之外，其余10个行业跌幅都超过6%。其中综合、公用事业、原材料和金融四个行业的跌幅在6-6.8%之间，医疗和地产建筑跌幅分别为8.2%和8.4%，必需消费和工业的跌幅分别为9%和9.9%，跌幅最大的两个行业是非必需消费和资讯科技行业，分别下跌12%和13.6%。

英国养老金基金发生流动性危机源于英国新首相的减税计划。9月23日，英国新任首相特拉斯宣布该国五十年来最激进的减税计划，引发英国国债收益率飙升和英镑汇率大跌，英国养老金基金为了满足金融衍生品的追加保证金要求，大量抛售资产。据媒体报道，在10月14日英国央行停止购买债券前，英国养老金基金需要筹措3500亿美金的头寸来补充抵押品。英国养老金无差别抛售股票和债券。

在港股市场的交易额中，40%来自欧美机构投资者。这些机构投资者的行为对港股市场的影响较大。而过去几个交易日跌幅最大的科技和非必需消费行业也曾经是这些机构投资者的最爱。

为了挽救陷于困境中的英国养老金基金，9月28日，英国央行启动了一系列拍卖，拟每日最多购买50亿英镑的长期英国国债，拍卖定于14日结束。但鉴于事态的严重性，英国央行10日表示，将增加每日的拍卖规模，从10日起每日拍卖100亿英镑。但英国央行所做的这一切对市场并未起到较大安抚作用。

截止10月12日，英国股市六连跌，美股纳斯达克指数五连跌，标普500指数六连跌。国际市场悲鸿一片。

相比港股市场，A股市场受到国际流动性冲击的幅度要小很多，原因就是外资在A股市场的进出在很大程度上受到人民币不可自由兑换以及外汇管制的影响。尽管如此，从周二至周四连续三个交易日北上资金净流出A股，抱团白马股持续调整。可见，全球风险偏好下降，A股也无法幸免。

不过，周三发布的9月份社融数据和企业三季度业绩超预期对A股形成了支撑。如果企业业绩持续超预期，则A股有望继续反弹。

美股也如此。10月14日，美国主要银行包括摩根大通、花旗等都将发布3季度业绩。美股前一次触底反弹是从6月17日开始的，刚开始也是超跌反弹。之后在企业好于预期的2季报带动下反弹持续到8月中旬。

投资者期待美股3季度业绩能够同样拯救市场于水火，A股的投资者也应该是指望上市公司3季度业绩。值得一提的是，截止10月13日，A股199家公司发布3季报，其中80%的公司是预喜，显示企业业绩可能不像市场预期的那么差。

我们之前也指出，企业业绩是左右市场走势的最根本因素。接下来，A股和美股相继发布的3季度业绩如何，让我们拭目以待。

English Summary

Both A-share and the US stock market reversed on Wednesday and Thursday. Yet the UK pension funds are still in trouble due to that the UK government bonds prices fell sharply due to the new tax-cutting plan brought up by the new Prime Minister. Also the US CPI in September came in higher than expected and the Federal Reserve might have to raise interest rates more than market expects.

The good news is that stock market has fallen quite a lot and bad news is already in the prices. Moreover, company earnings might come in better than expected, which likely drives stock market go higher.

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