11月第一个交易日，A股和港股一起放量大涨。

行业也是普涨。A股申万31个行业中，除了国防军工下跌外，其余30个行业上涨。食品饮料行业领涨，行业指数上涨7%。从2018年10月申万食品饮料行业指数触及阶段低点，之后上涨了3倍，在2021年初触顶下跌至今，该行业指数在此期间没有发生过单日涨幅超过7%的情况。

食品饮料板块的上涨与中国酒业协会10月31日发布的文章有很大关系。10月31日，中国酒业协会联合贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等6大白酒龙头发表署名文章《中国白酒产业是充分市场化的长周期产业》。

该文章认为，白酒产业是长周期属性的“时间产业”。中国白酒产业一直处于稳步发展的增长通道，长周期产业属性非常明显。依照长周期发展理论，站在历史的时间轴上看中国白酒，增长是长期趋势，调整是阶段性形态，过去高速发展，未来依然可期。投资白酒板块，必须符合白酒的产业规律，白酒板块是资本市场中的长线板块。

行业协会为上市公司发声比较罕见。不过，白酒行业10月份跌幅确实较大。受到白酒板块的拖累，申万食品饮料行业指数10月跌幅为22%，在申万31个行业中领跌。

行业指数跌幅22%，主要酒企的股价跌幅也不小。贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒10月份分别下跌27.9%、21.1%、32.2%和23.3%。

在前述文章中，中国酒业协会进一步指出，截至2022年10月30日，从全部已披露业绩的A股上市公司财报来看，前三季度营收和净利润分别同比增长11.4%和7.9%。白酒产业19家上市公司2022年前三季度营收和净利润分别同比增长15.93%和21.18%，营收增速和净利增速均处于市场前列。

白酒3季报业绩总体确实是不错的，但现金流情况却有所差异。贵州茅台3季报经营性净现金流从今年前两个季度的负值转为正值，但绝对额较以往年度有较大幅度的下滑。其他酒企的经营性现金流相对稳健，跟以往年度相差不大。

因此，白酒行业的反弹可以看做是在业绩不错情况下的超跌反弹。反弹能否成为反转，则需要看未来业绩的情况。

上证指数10月份下跌4.3%，截止11月1日静态市净率为1.2倍，静态市盈率为11.6倍，处于近10年来22%和0%的分位，估值是很有吸引力的。

我们在9月底发表的《还会跌多少？》中分析了指数的潜在跌幅，当时的结论是上涨指数静态市盈率如能跌到11.1倍，即负一倍标准差的水平，则估值有较强的支撑。当前估值较11.1倍仅咫尺之遥。同时，企业盈利在4季度能否有比较好的表现也值得关注。3季报上市公司盈利同比增速为3%，4季报如果能够继续同比增长，则指数当前点位应该有比较强的支撑。

美股经过10月份的大涨之后，在11月第一个交易日下跌。道指10月上涨14%，是1976年以来表现最好的10月份。美联储在11月1日开始议息会议，2日宣布议息会议结果。市场普遍期待美联储宣布11月份加息75个基点，同时放慢未来加息的步伐：即12月加息50个基点，2月和3月各加息25个基点，之后停止加息。彼时，美国联邦基金利率将会达到5%左右的水平。

在市场普遍预期美联储将会放缓加息的时候，也需要关注一个主要风险：就是通胀能否如期回落。如果通胀持续处于高位，则美联储可能还不得不进行大幅度的加息，以期望将通胀尽快地控制住。这也就意味着即使经济衰退，美联储也不会放慢加息的步伐。届时，股市将会承受比较大的压力。一方面估值将会因为利率上涨而受压，另一方面，企业盈利将会持续恶化。

美国股市10月份受到好于预期的上市公司3季报的推动而上涨。11月份3季报即将发布完成。经济数据将会对股市的走势产生比较重要的影响。

11月10日北京时间晚间公布的美国10月消费者价格指数数据会是市场关注的焦点。如果10月份通胀如期或超预期回落，则股市可以继续狂欢。如果通胀继续高于预期，恐怕市场要重新调整对美联储加息的预期，股市也可能再度承压。

English Summary

Both A-share and HK stocks rallied on the first trading day in November. The food and beverage sector led the rally in A-share. The relatively strong earnings growth in 3rd quarter and the support from the sector association pushed the stocks higher. Yet 4th quarter earnings would be critical for the sector’s trend.

The US stocks rallied in October and fell on the first trading day in November. The Federal Reserve is expected to raise interest rate by 75 basis point on Wednesday. How much rate to hike is still unknown given that inflation might still run high. Market should take caution that if inflation continues to run high the Federal Reserve might have to hike rates more than expected.

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