疫情防控措施基本放开，不过很多人变得更加谨慎：不敢出门上街，更没有心思在饭店吃饭。

之前防控严格，老百姓都知道只要防护好，就不会感染新冠病毒。现在可不敢这么想：也许对面走过来的一个人就是无症状感染者，或者饭店吃饭邻座就是一个“阳”。

新冠的传播确实比较快。根据某防控措施放开较早的城市数据：全面放开两周后，就有30%左右的居民感染新冠。痊愈之后也有短时间内二次感染的风险。如此高比例的居民感染导致当地的商场饭店基本没有人流。因此，正如我们之前所做的判断，疫情在防控措施放开后对经济和社会生活的冲击将会随即而来。

投资者在担忧自己阳还是没阳，大盘也在这种担忧中踟蹰不前。

A股本周失去了上周高歌猛进的热情。截止12月8日，上证指数、深成指和创业板指分别上涨1.3%、1.5%和1.2%，而科创50则下跌1%。

从行业来看，本周旅游综合、超市和烘焙食品行业涨幅领先。这其实反应了投资人的复杂心态：一方面期待防控措施放开后旅游行业将会迎来较好的发展机会；另一方面，又认为短期内将会回到2020年2月份新冠初始时期的封城景象，当时超市因为疫情发生后消费者抢购商品而业绩大幅上涨，而烘焙食品因为居家消费需求提升而推动业绩增长。

而跌幅居前的行业则是在开放后受损的，包括疫苗、体外诊断等。确实，如某疾控中心高层所说，感染一次新冠所产生的免疫力高于疫苗，那对疫苗的需求有一定程度的下降也顺理成章。体外诊断就更不用说，各地都不要求核酸，自然需求也没有了。

当然，A股的犹豫不决也与经济基本面不佳有较大关系。11月的数据显示经济仍面临下行风险。

本周公布的11月出口增速进一步下降，从10月份的同比-0.3%下降到-8.7%，对主要国家和地区的出口全面下滑。其中，对欧盟、美国、日本和英国的出口增速持续回落，11月份的增速分别为-10.6%、-25.4%、-5.6%和-14.5%。

这主要是因为这些国家和地区经济活动萎缩。11月份景气指标显示这些国家和地区的经济活动都进入了收缩区间。在全球衰退和美联储收紧货币的背景下，出口增速加速下滑也是情理之中。

经济衰退的担忧也拖累美股走势。本周，美股三大股指均下跌，道琼斯、标普500和纳斯达克指数分别下跌2.47%、3.38%和4.39%。美股从10初反弹至12月初，持续了近2个月的时间。本周的下跌一方面是因为投资者担忧经济衰退的风险，另一方面，因为经济数据超预期，担忧美联储加息也会超预期。

需要指出的是，美股在10月和11月份的反弹非常强劲。道指10月份上涨13.95%，是1928年以来最大的单月涨幅。在10月强劲涨幅的基础上，11月份道指又上涨了5.67%。当前，道指的静态市盈率为21.3倍，处在历史上81%的分位数。应该说，道指的估值并不低。

支撑美股如此高估值的一个原因是散户投资者的持续涌入。散户投资者持续买入美股与他们对未来的乐观预期有较大关系。根据英国在线理财平台Finimize近期的一项调查，在欧洲、美国和亚洲的2000名个人投资者（散户）中，80%认为股市最糟糕的时期将在6个月内结束，而72%准备买入大型科技股。

也许这些投资人有点过于乐观了，但至少目前来看，美股走势还是超预期的。同时，一些机构分析师也认为美国经济如果明年温和衰退，美股已经消化了衰退的风险。

也有一些悲观派认为美股并没有见到低点。摩根大通策略分析师认为明年随着金融状况继续收紧，货币政策变得更加严格，基本面可能会恶化，而美国经济将进入温和衰退，劳动力市场收缩，失业率上升至5%左右。摩根大通预计美联储有过度收紧金融条件的风险，而标准普尔500指数将在2023年上半年重新测试今年的低点。

当然，最悲观的当属末日博士--纽约大学教授鲁比尼博士。上周，末日博士再次发出崩溃警告。他指出，随着数十年的赤字、借贷和杠杆率激增，世界经济正走向前所未有的经济危机、金融危机和债务危机的交汇点。他认为债务性滞涨危机可以推迟，但不可避免。

这与A股投资人所面临的感染新冠病毒风险有点像：感染可以被推迟，但不可避免。幸运的是，随着新冠防控措施放开，经济得以重生，A股投资者应已避开了股市崩溃的风险，而这可能是美股投资人所面临的风险。

因此，A股投资者当下关注的是：你阳了吗？而美股投资者应关注的是：股市跌了吗？

English Summary

The hit to the economy and social life is looming as COVID-19 control measures are easing. That is one reason that stock market is hesitating this week. Another reason is that the economy is still on the downward trend as the recent economic data reflects.

The US stock market is falling this week after two-month rally. Investors are worrying about the recession and the higher inflation that might push the Federal Reserve to raise interest rates higher. The US stock market is at a hefty valuation level, which might suffer big retreat as some analysts predict.

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