A股上证指数从12月7日见顶后，持续调整至今。短期看，A股仍然有调整压力，没见底。

从12月7日到12月22日，A股持续调整了11个交易日，上证指数、科创50和创业板指在此期间分别下跌了4.9%、7.2%和4.1%。A股31个行业中，28个行业下跌，只有食品饮料、社会服务和美容护理行业3个行业上涨。这三个行业均受益于疫情防控措施的放开。

跌幅居前的行业包括煤炭、建筑装饰和通信。其中建筑装饰和通信行业在10月底开启的反弹中表现居前，而煤炭则是年初以来表现较好的行业。截止12月22日，煤炭行业全年上涨11%，是今年唯一取得正收益的行业。

A股市场此次调整过程中成交量萎缩明显。12月21日，沪市成交量仅略超2200亿人民币，创出今年以来的成交量新低，但与历史上底部区域的成交量仍有一定的距离。

另外，包括光伏和军工等行业中的股票出现加速下跌迹象，也表明市场应该还没有到底部。某光伏龙头破位下跌，源于硅片价格超预期下降。

中国有色金属工业协会硅业分会21日下午发布的数据显示，最新一周的各型号硅片报价环比跌幅从15.2%至20%不等，创下今年以来的硅片价格跌幅纪录。

业内人士认为，硅片环节大幅下降，一方面源于近期上游硅料价格下跌，另一方面与硅片厂商开工率低、年底集中抛售库存有关。

10月末开始，硅片产能超配带动价格下跌，光伏产业链上游进入降价通道。在此情况下，利润有望向运营商一侧传导，在组件价格下滑及配储成本抬升的双重因素作用下，新能源运营商的盈利能力变化引起市场的广泛关注。但是，市场也担忧终端会采取观望态度，导致需求低于预期，而硅片价格一跌再跌。

而军工股的下跌则与某军工龙头因换股吸收合并同一控制人旗下的公司而增发50亿人民币有关。无论是光伏还是军工行业，都是机构扎堆的行业。在市场弱势时，总会有一些机构抛售，以应对赎回压力。

A股走势疲弱，海外市场表现也不佳。美股在连跌5天之后，终于在本周二和周三迎来反弹，而反弹的催化剂是消费者信心高涨。

周三公布的世界大型企业联合会12月美国消费者信心指数扭转10月和11月下滑态势，环比大幅增加6.9点至108.3点，为今年4月以来的最高水平。消费者对当前商业和劳动力市场状况评估的现状指数从11月的138.3点升至147.2点。基于消费者对收入、商业和劳动力市场状况的短期前景预期指数也从76.7点提高至82.4点。但该指标仍徘徊在80点左右的低水平，或预示着经济衰退。

当月，20.4%的消费者预计商业状况将在未来半年内改善，高于上月的19.8%。认为商业景气状况将恶化的消费者比例也从21%降至20.3%。同时，19.5%的消费者预计未来半年内会有更多就业机会，较上月增加了1个百分点。不过，消费者对其短期收入前景喜忧参半，预计收入将增加的消费者比例从17.1%降至16.7%。12月份数据显示消费者偏好从高价商品转向服务的转变将在2023年延续。

消费者需求强劲还导致美国3季度GDP的上调。美国商务部22日公布的最终修正数据显示，今年第三季度美国实际国内生产总值按年率计算增长3.2%，较此前公布的修正数据上调0.3个百分点。

数据显示，第三季度美国占经济总量约70%的个人消费支出按年率计算增长2.3%，较此前公布的修正数据大幅上调0.6个百分点。不过，商品支出下修0.2个百分点至下滑0.4%，为连续三个季度走低。因此，对服务业的强劲需求推升了3季度GDP。

强劲的3季度GDP数据让市场意识到美联储可能不得不加大加息力度以阻止通胀飙升。因此，在周二和周三短暂反弹后，美股周四重新下跌。而随着圣诞节临近，往年的“圣诞节上涨”能否发生存在未知数。

所谓“圣诞节上涨”是指12月最后5个交易日和来年1月的前两个交易日期间的股市上涨。历史数据表明，这7个交易日平均涨幅为1.33%，为一年里表现第二号的连续7天。圣诞节上涨如果发生通常预示着1月份的股市走势强劲。从上世纪90年代至今，只有6年没有圣诞节上涨，其中只有1年股市取得了正收益。因此，下周的美股市场如何表现值得关注。

综上，国内外短期仍面临不确定性，A股表现难言逆转。

English Summary

A-share has been falling since December 7th. There are no signs that the correction is near the end. While a few sectors performed well most sectors fell with the overall market. Some hot sectors are suffering fundamental issues such as products prices falling due to the weak demand.

The US stock market also fell overnight due to the stronger-than-expected 3Q GDP data. Consumer demand is strong, which would force the Federal Reserve to hike more rates. It is time for Santa Rally. Yet market sentiment is weak and whether Santa Rally would happen or not is highly uncertain.

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