重要经济工作会议结束之后，各路专家热议明年的经济增速。

我们在《速度放开会有什么后果？》中指出，2023年的经济增速在很大程度上与2022年的基数有多低有关系。

2022年前三季度我国GDP同比增速分别为4.8%、0.4%和3.9%。我们测算今年4季度因为疫情的冲击经济增速有可能下行，进而拖累全年经济增速。如果4季度经济增速同比下降5%，则全年的经济增速将会达到0.8%。而4季度经济增速同比下降10%，则全年的经济增速为-0.6%。

因此，即使2023年全年的经济增速达到8%，考虑到2022年较低的增速水平，2022和2023两年平均下来经济增速也就是4%。这个增速并不算高，也低于我国的潜在经济增速水平5.5-6.5%。另外，疫情对经济的冲击至少要延续到明年1季度，这也意味着1季度的经济增速很可能会不及预期。所以，对2023年全年经济增长不宜过于乐观。

也许我们对4季度的经济增长过于悲观，但11月份的经济数据在一定程度上表明经济确实面临增长挑战。

11月份经济数据全面下滑。其中下跌幅度最大的是出口，从10月份的-0.4%下降到-9.5%，主要应与外需走弱有关。

11月社零消费同比增速为-5.9%，也是从10月份的-0.5%大幅下滑。其中商品消费由10月份的0.5%转为-5.6%，餐饮收入同比从10月份的-8.1%下降到-8.4%。

三驾马车中的最后一架是投资。11月份固定资产投资增速从10月份5%同比增速下降到0.8%，其中基建投资表现较好，从10月份同比增速12.8%提升到13.9%。而房地产投资和制造业投资增速均下滑。

11月份三架马车增速都比较弱，而12月份也不容乐观。

首先外需继续走弱，意味着出口增速仍将维持在负增长区间。上周公布的美国和欧元区制造业采购经理人指数（PMI）显示欧美经济加速下滑。其中，美国12月份Markit制造业PMI初值录得46.2，创下近31个月以来新低，也是连续第二个月录得在“荣枯线”之下。当月美国Markit服务业PMI初值录得44.4，为近4个月以来新低，服务业活跃度下降速度也创下有该项数据记录以来最快。

欧元区12月份制造业PMI录得47.8，自今年7月份起，欧元区制造业PMI已连续六个月录得在“荣枯线”以下。欧元区服务业PMI录得49.1，也在荣枯线以下。

其次，消费和投资也会因为疫情冲击保持在较低增速水平。疫情防控措施放开后，各地均遭遇疫情冲击下的大面积减员，企业维持正常的运转已经不易，想要增长估计是难上加难。

在严峻的环境下，4季度经济增长保持小幅增涨可能就相当不易了。

有朋友说，就算2022年经济表现不佳，这不也快结束了吗？而且你说的出口增速弱，经济增长面临挑战，国家已经看到了，所以才提出扩大内需，对房地产行业也会有新的政策出台等等。所以，对明年应该更乐观一些。

我们认为扩大内需无疑是一个正确的发展战略。任何一个国家的经济长远发展都需要从内需着眼。但是，从我国历史经验看，出口增速走弱，居民收入增速也下降。从2003年有数据以来，城镇居民收入增速在进出口增速进入负增长期间都会断崖式下跌。

具体而言，从2003年至今进出口增速两次进入负增长区间，分别是2008年11月到2009年10月和2015年3月到2016年12月。在2008年11月到2009年10月期间，我国城镇居民收入增速分别从之前的14%下降到最低8.8%。在2015年3月到2016年12月期间，我国城镇居民收入增速从之前的9%下降到最低7.8%。

而疫情这三年对居民收入的冲击也是比较大的。我们在《钱袋子瘪了》一文中指出疫情三年来我国城镇居民收入增速是下降的。在此文中我们还分析了收入增速下降对消费支出的负面影响。因此，在实施扩大急需发展战略的同时，还需要提升居民收入水平。不过，这并非一日之功。

综上，2023年将会是蓄势待发的一年。待消化了疫情冲击以及海外环境好转之后，我国经济将会重现辉煌。

English Summary

The GDP growth target in 2023 has become a focus after the key conference concluded. The 4Q 2022 could drag down the full-year growth rate and hence offers a low base for 2023. Hence, the economic growth target in 2023 could be above 5%.

While the government brought up with the strategy to expand domestic demand, it is also necessary to improve household income levels. Yet the household income growth rate has suffered due to the pandemic. Moreover, the export slowing-down would also affect the household income growth rate.

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