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疫情三年，一月行情带来的启示

来源：枫瑞资产枫瑞视点
日期：2023-02-01

一月行情结束。

2023年的一月带给投资人很多惊喜和意外：首先年前A股高歌猛进即令人意外，又让人惊喜；过年时外围市场涨声一片带给A股节后开盘的无限希冀；而节后两个交易日出乎投资人意料--尽管北上资金仍如年前巨量买入，但A股放量下跌。

一月的行情通常对全年有一定的参考意义。比较2020-2022年1月和全年的行业涨跌幅，可以发现一个规律：一月份表现好的行业，全年表现不会太差，而一月份表现不佳的行业，多数情况下全年也表现不佳。

2020年1月，A股申万31个行业中，11个上涨，20个下跌。涨幅前五的行业是电子、计算机、电力设备、医药生物和国防军工，分别上涨13.5%、7.7%、5.4%、4.7%和3.2%；跌幅前五的行业分别是社会服务、交通运输、房地产、钢铁和建筑材料，分别下跌8.7%、6.63%、6.59%、6.1%和5.9%。

到2020年1月底，武汉疫情已经开始初露端倪，但股市并没有反映。因此，1月的行情反应的是投资人对全年经济发展和企业盈利的预期。

2020年虽然有疫情冲击，但由于货币和财政政策均放松，叠加经济周期向上，全年A股表现较好。

在申万31个行业中，24个行业上涨，仅有7个行业下跌。涨幅前五的行业是社会服务、电力设备、食品饮料、国防军工和美容护理，分别上涨99.4%、94.7%、85%、58%和57.9%；跌幅前五的行业是房地产、通信、建筑装饰、纺织服装和银行，分别下跌10.9%、8.3%、7.9%、7.1%和3.2%（表一）。

表一：2020年1月行业表现

证券简称	2020年1月涨跌幅（%）
社会服务	-8.70
交通运输	-6.63
房地产	-6.59
钢铁	-6.1
建筑材料	-5.9
食品饮料	-5.9
煤炭	-5.8
银行	-4.4
非银金融	-4.1
农林牧渔	-4.0
公用事业	-3.6
商贸零售	-3.2
建筑装饰	-2.7
家用电器	-2.6
石油石化	-2.6
纺织服饰	-1.9
机械设备	-1.2
有色金属	-0.8
轻工制造	-0.4
基础化工	-0.1
环保	0.9
美容护理	1.0
通信	1.5
综合	2.0
汽车	2.0
传媒	2.6
国防军工	3.2
医药生物	4.7
电力设备	5.4
计算机	7.7
电子	13.5

数据来源：WIND

一月涨幅前五的行业在2020年全年表现较好，电子、计算机、电力设备、医药生物和国防军工分别上涨36.1%、9.8%、94.7%、51.1%和58%，分别位于A股排行榜的第8、17、1、6和4位。一月跌幅前五的行业有部分行业全年跌幅也较大，其中房地产和建筑材料全年分别下跌10.9%和7.2%，分别列跌幅榜的第一和第三。而社会服务、交通运输和钢铁全年分别上涨99.4%、4.9%和0.2%（表二）。

表二：2020年行业表现

证券简称	2020年涨跌幅（%）
房地产	-10.9
通信	-8.3
建筑装饰	-7.9
纺织服饰	-7.1
银行	-3.2
环保	-1.5
商贸零售	-0.2
交通运输	0.2
公用事业	1.0
钢铁	4.9
非银金融	6.1
石油石化	6.7
煤炭	7.0
传媒	7.9
计算机	9.8
综合	13.1
轻工制造	15.8
农林牧渔	18.3
建筑材料	23.7
机械设备	31.1
家用电器	31.1
有色金属	34.8
基础化工	35.0
电子	36.1
汽车	45.8
医药生物	51.1
美容护理	57.9
国防军工	58.0
食品饮料	85.0
电力设备	94.7
社会服务	99.4

数据来源：WIND

因此，2020年1月表现不佳的行业除了社会服务超预期上涨外，其余4个行业要么涨幅落后大盘（交通运输和钢铁），要么领跌（房地产和建筑装饰）。而社会服务行业的超预期上涨主要是因为新冠疫情造成国人无法出国消费，而不得不在国内购买奢侈品。这属于当年突发因素。

2021年和2022年也基本遵循同样的规律，请参见2021年和2022年1月和全年行业涨跌幅（表三到表六）。

表三：2021年1月行业表现

证券简称	2021年1月涨跌幅（%）
国防军工	-10.2
商贸零售	-8.0
纺织服饰	-7.5
环保	-7.4
通信	-7.3
非银金融	-7.0
房地产	-6.8
煤炭	-6.4
公用事业	-4.9
计算机	-4.8
建筑装饰	-4.0
综合	-4.0
家用电器	-3.1
交通运输	-0.9
传媒	-0.1
钢铁	0.1
农林牧渔	0.3
医药生物	0.5
社会服务	1.2
建筑材料	1.2
机械设备	1.4
电子	1.4
食品饮料	1.4
汽车	2.5
轻工制造	2.7
有色金属	3.9
美容护理	5.5
电力设备	5.7
银行	6.5
基础化工	6.7
石油石化	10.2

数据来源：WIND

表四：2021年行业表现

证券简称	2021年涨跌幅（%）
家用电器	-19.5
非银金融	-17.5
房地产	-11.9
社会服务	-10.3
食品饮料	-6.0
医药生物	-5.7
农林牧渔	-4.9
商贸零售	-4.6
银行	-4.6
传媒	-0.5
美容护理	0.1
计算机	1.4
交通运输	2.6
通信	3.0
纺织服饰	3.4
建筑材料	4.5
国防军工	11.2
轻工制造	11.6
综合	13.8
机械设备	14.8
电子	16.0
建筑装饰	16.4
汽车	17.2
石油石化	20.3
环保	20.6
公用事业	31.4
钢铁	34.1
基础化工	37.2
煤炭	39.6
有色金属	40.5
电力设备	47.9

数据来源：WIND

表五：2022年1月行业表现

证券简称	2022年1月涨跌幅（%）
国防军工	-17.9
医药生物	-14.9
传媒	-14.4
美容护理	-14.1
电子	-13.4
公用事业	-12.8
机械设备	-11.8
汽车	-11.6
电力设备	-10.8
有色金属	-10.7
基础化工	-10.6
食品饮料	-10.6
环保	-10.2
轻工制造	-9.6
计算机	-8.5
通信	-8.2
建筑材料	-7.6
钢铁	-7.4
社会服务	-7.1
非银金融	-6.7
纺织服饰	-6.7
综合	-6.6
商贸零售	-6.5
石油石化	-4.8
农林牧渔	-4.6
家用电器	-4.6
煤炭	-4.2
建筑装饰	-2.9
交通运输	-2.9
房地产	-1.3
银行	2.3

数据来源：WIND

表六：2022年行业表现

证券简称	2022年行业涨跌幅（%）
电子	-36.5
建筑材料	-26.1
传媒	-26.1
计算机	-25.5
电力设备	-25.4
国防军工	-25.3
钢铁	-23.8
环保	-22.8
非银金融	-21.3
家用电器	-20.9
机械设备	-20.7
医药生物	-20.3
有色金属	-20.3
汽车	-20.1
轻工制造	-20.0
基础化工	-19.1
公用事业	-16.4
通信	-15.6
食品饮料	-15.1
纺织服饰	-14.7
石油石化	-13.9
农林牧渔	-11.4
房地产	-11.2
建筑装饰	-11.0
银行	-10.5
商贸零售	-7.1
美容护理	-6.7
交通运输	-3.4
社会服务	-2.2
综合	10.6
煤炭	10.9

数据来源：WIND

从2023年1月行情看，市场总体上涨，行业表现为普涨。申万31个行业中，29个上涨，只有商贸零售和社会服务两个行业下跌，分别下跌1.2%和0.3%（表七）。涨幅居前的行业包括有色金属、计算机、电力设备、汽车和机械设备，分别上涨14.7%、12.8%、11.8%、10.9%和9.7%。

表七：2023年1月行业表现

证券简称	2023年1月涨跌幅（%）
商贸零售	-1.2
社会服务	-0.3
综合	0.1
美容护理	0.8
交通运输	2.0
公用事业	2.1
农林牧渔	3.3
银行	3.3
房地产	3.7
纺织服饰	4.7
轻工制造	5.0
传媒	5.1
煤炭	5.2
食品饮料	5.2
医药生物	5.5
建筑装饰	5.5
环保	6.0
国防军工	6.5
钢铁	7.3
石油石化	7.9
基础化工	8.0
家用电器	8.3
非银金融	8.9
建筑材料	9.0
通信	9.2
电子	9.5
机械设备	9.7
汽车	10.9
电力设备	11.8
计算机	12.8
有色金属	14.7

数据来源：WIND

2023年1月行业走势能否如之前一样预示全年走势呢？且行且观察。

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