银行业危机传导到欧洲上周由硅谷银行引燃的美国银行业危机愈演愈烈，本周已扩散到欧洲。首当其冲的是近几年饱受各种丑闻影响的瑞士信贷。

3月15日，瑞士信贷的第一大股东沙特国家银行行长表示不会再向瑞士信贷提供资金支持。沙特国家银行在2022年4季度瑞士信贷筹资时成为其基石投资人，持有瑞士信贷9.9%的股份。一般而言，监管规定对单一项目的投资不能超过该项目资本金的10%。

原本瑞士信贷定于3月9日发布年度报告，但3月8日晚间接到SEC电话，后者就瑞士信贷对2019财年和2020财年的现金流量表的修订及相关控制提出评论和问题。3月14日，该行在发布2022财年年度报告时表示，其在2021年和2022年的财务报告内部控制方面发现了“重大缺陷（Material Weakness）”，对截至2022年12月31日财务报告程序的内部控制的有效性，普华永道发表了否定意见。

受到上述负面消息影响，瑞士信贷股价在3月15日重挫。代表其违约风险的指标信贷违约掉期一度上涨了1000个基点。一时之间，欧美股市也风雨飘摇。

饱受丑闻困扰的瑞士信贷瑞士信贷近两年的遭遇可以用“屋漏偏逢连夜雨”来形容。2019年，该行因为高管间谍丑闻而导致声誉受损，首席执行官被迫辞职。2021年1季度，因为比尔·黄的Archegos爆仓，瑞士信贷当季减值44亿瑞士法郎，折合人民币307亿。2022年客户在一年内从瑞士信贷提取了价值510亿瑞士法郎的存款（约占总数的28%）。

瑞士信贷是全球第八大投资银行。截止2022年底，其资产规模高达5200亿美金，70%的资产在瑞士境外。如果瑞士信贷破产了，那可能就真是雷曼时刻到来了。

央行出手救助3月15日，瑞士信贷股价大幅下挫后，瑞士国家银行（相当于瑞士的中央银行）和瑞士金融市场监督管理局发表联合声明称，美国某些银行的问题不会对瑞士金融市场构成直接蔓延风险。瑞士信贷满足对系统重要性银行的资本和流动性要求。如有必要，瑞士国家银行将向瑞信提供流动性支持。这一声明在一定程度上缓解了市场的恐慌情绪。

3月16日，瑞士信贷通过担保贷款和短期流动资金贷款从瑞士国家银行借款500亿瑞郎。为了给投资人提供信心，瑞士信贷宣布将会回购25亿欧元的以美元计价的债券和5.3亿欧元债。

美联储的救助行动也非常迅速。上周在硅谷银行危机爆发后，美联储立刻创立了银行期限融资计划，向受到挤兑危机困扰的银行提供流动性支持。

但是根据美联储在3月16日下午公布的最新资产负债表，仅有119亿美金在此计划下被借出。这个金额远低于花旗和摩根大通预计的2000亿和4600亿美金。

不过，银行通过央行贴现窗口借了1528.5亿美金。这表明传统的央行工具已经可以应付当前的危机。

除了央行，美国的大银行在3月16日也向最新遭受挤兑困境的第一共和国银行伸出援手。包括美国银行、花旗银行、摩根大通等11家银行同意联手向第一共和国银行提供120天、以市场利率计价的300亿美金无担保存款，以支持这家银行渡过难关。

这11家银行的举动受到美联储、美国联邦存款保险公司、财政部和美国货币监理署的赞扬。

受到上述消息的激励，银行股表现出色，带领欧美股市在3月16日大幅上涨。

欧美银行业危机对A股影响大吗？欧美银行业危机对我国股市和经济影响有限，基于以下几个原因。

首先，决定股市走向的是经济基本面。相比西方发达国家面临经济衰退，我国经济在前两个月仍然保持复苏的态势。最新发布的经济数据显示，虽然面临去年较高的基数，但我国1-2月工业、消费和投资均保持正增长。房地产复苏略超预期，基建投资超预期。一切迹象显示，经济在平稳复苏。

其次，我国未开放资本项下资金的自由流动。资金在我国资本市场的进出是受管制的。外资通过北上资金进入和退出每日均有额度限制，外资即使撤出也不会造成很大的冲击。

最后，我们认为不会今年外部冲击对我国经济的影响将会远小于2008年。2008年我国经济从上半年的过热到下半年的骤冷，原因之一就是外需突然走弱。而今年我国制定的经济增长目标已经考虑到外需走弱的风险。扩大内需实现今年经济增长目标的主要驱动力。

当前股市估值仍处在历史较低水平，与A股在6000点时的估值迥异，股市对外部冲击的承受力明显强于2008年。

值得一提的是，我们曾经多次指出，美联储加息引发发达国家发生危机的概率将会超过新兴市场，原因是发达国家的债务负担占国民生产总值的比例要高于新兴市场。目前来看，这一判断在一定程度上得到了应验。详情请参见《危机的导火索在哪里？》https://b.r.sn.cn/Q5TnbF和《为何开门黑？》https://b.r.sn.cn/NmcP7Z

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