牛市即将启动上周，A股市场受到重要会议的激励以及监管部门召开提振资本市场会议消息的刺激大涨，证券保险行业涨幅领先全市场。

我们7月24日在枫瑞视点微信公众号发表了《跌不了多少》一文。

上周，A股果然在周一小幅下跌之后就开启反弹。上周二和周五的两根大阳线一下子激起了市场对牛市的憧憬。周末，各大买方和卖方机构纷纷发表观点，认为牛市要来了。

关于牛市的问题，我们之前曾经做过探讨。今年春节后在微信公众号发表的《牛市来了？》一文中，我们针对春节后的市场热烈情绪指出牛市仍需等待。

现在据前文发表时间已经过去了5个多月。站在当下，我们可以比较确定的说：牛市即将启动。

企业盈利将企稳回升我们判断的主要依据是企业盈利即将企稳回升。

上周国家统计局数据显示，6月份，全国规模以上工业企业利润同比下降8.3%，降幅较5月份收窄4.3个百分点。

分季度看，二季度规上工业企业利润下降12.7%，降幅较一季度收窄8.7个百分点。上半年，规上工业企业实现利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅较1月份至5月份、一季度分别收窄2个和4.6个百分点，累计利润降幅自年初以来逐月收窄，工业企业利润稳步恢复。

工业企业利润降幅收窄与三项费用的降低有较大关系。6月，规上工业企业销售费用率、管理费用率和财务费用率同比增速都呈下降趋势，尤其是财务费用率，同比增速由5月份的-1.1%扩大到-7%。

财务费用率同比增速下降是由于央行的降息政策。

6月13日央行先后下调了公开市场操作7天期逆回购利率和常备借贷便利利率10个基点。6月15日又下调了中期借贷便利利率10个基点。值得注意的是，此次调降中期借贷便利利率为2022年8月以来的首次下调。

从历史来看，每次央行调降利率之后，规上企业的财务费用率同比增速都会有比较明显的降幅，这一次也不例外。展望下半年，央行仍有降息空间，推动企业利润进一步回升。

除了费用率的降低，下半年企业利润企稳回升更多来自于中上游产品价格的回升。对这方面的分析可以参见7月17日发表在枫瑞视点微信公众号的文章《中美牛熊趋势将逆转》以及7月24日的文章《跌不了多少》。

未来几个月，利润回升将会推动股市持续走强。

一波行情可以期待

短期而言，政策将会接二连三地出台，对投资者信心提供一个比较大的支撑。

不过，另一方面，上市公司二季报业绩也在逐步展开。因2季度GDP增速不及市场预期，上市公司二季报在一定程度上也可能会低于市场预期。

因此，股市还需要消化有可能不达预期的二季度业绩，不排除短期还有低点出现的可能性。投资者需要保持一定的耐心，等待股市逐步走牛。

无论如何，A股和港股都可以期待一波好的行情。在这波行情中，上证指数甚至有望超越去年7月份反弹的高点。

对于已经遭受了持续下跌的A股投资人而言，这当然是令人高兴的事情。

美股长牛的启示但是，这波行情与美股长达四十年的牛市肯定是没法比的。有投资人问：A股什么时候能有美股那样的大牛市呢？

我们认为A股的大牛市是可以期待的。

2017年10月，党的十九大报告提出高质量发展以来，支持科技创新就成为中国经济发展的一个主旋律。近期，虽然经济下行压力较大，但在上周的高层会议上高质量发展仍然是一个重要的关键词。

这其实可以类比上世纪80年代美国政府的做法。

1980年美国政府在传统产业竞争力逐步衰落的情况下推出《史蒂文森—怀特勒创新法》，加强技术向产业成果的转化。

1981年里根政府颁布《经济复兴税收法》，规定凡是企业当年研究开发支出超过前三年平均值的，其增加部分的25%可给予税收减免。

20世纪90年代开始，美国政府政策调整的核心在于将科技创新提高到国家战略层面，以信息技术为中心，注重民用科学技术的发展。

1990年颁布的《美国技术政策》鼓励政府参与到私营企业的科技研发中，1992年颁布的《再投资法》和《加强小企业研究与发展法》鼓励政企间在信息技术方面的合作。

1993年发布的《技术为经济增长服务：增强经济实力的新方针》进一步明确加强信息通讯产业建设，把建设信息通讯基础设施放在经济建设的首要位置。

科技的持续发展推动了美国劳动生产率的持续提升。始于上世纪80年代的美股长牛也是由科技股推动。

上证1万点不是梦展望未来，高质量发展战略以及深化改革将会促进我国科技技术水平的不断提升，A股市场里有望出现创新能力堪比美国六大科技公司的科技企业。同时，科技进步将促进中国制造升华为中国“智”造。

在科技进步的过程中，人是最主要的推动因素，而科技进步也将惠及于人。个人劳动收入在国民收入分配的比重将不断提升，带动人均可支配收入水平持续提升。收入水平的提高也将促进消费的持续增长。

高质量发展战略除了科技强国，还包括建立完善的多层次资本市场。这既包括注册制制度的完善，也包括科创板、北交所和新三板市场的完善。

只有完善的资本市场体系，中国才有机会跻身世界一流强国之列。当下，虽然地缘政治冲突日趋严重，中国的很多科技公司仍然愿意去美国上市，就是因为美国资本市场的深度和广度是中国资本市场所不能比拟的。

A股市场过去20年来一直在3000点左右徘徊不前。这就如同美股从上世纪60年代中后期直到80年代初一样，道指在1000点上下徘徊。1982年以后，道指就永远告别了1000点。

我们认为上证指数的3000点在未来也将会成为历史。高质量发展战略将会推动A股开启一波波澜壮阔的牛市。

未来将有一天A股投资人也要如同美股投资者惊呼道指36000果然不是梦一样，上证指数1万点也不会是梦。

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