四箭连发上周，A股连续第三周下跌，行业个股普跌，市场情绪继续保持低迷，投资者情绪极为悲观。

周日，高层出台印花税减半政策、调降融资保证金比例、收紧IPO以及规范控股股东和实控人减持行为的一系列政策。四箭连发，无疑会极大提升市场信心。

我们认为重大利好叠加市场一系列底部信号，A股应会逐渐走出阴霾。

一九行情和闪崩跌停先回顾一下上周市场走势。

上周A股5263只股票（包括在沪深交易所和北交所上市的公司）中，4600只股票下跌，占比87.4%。

跌幅在10%以上的股票为457只，占比8.7%。上涨的股票634只，占比12%。

行业方面，申万31个行业中只有受到日本排放核废水事件正面影响的环保行业上涨，涨幅为0.8%，其余30个行业均下跌。

跌幅领先的是建筑装饰、电力设备和机械设备，这三个行业跌幅均超过5%。

从2023年8月1日，也即本轮下跌的起点开始，至2023年8月25日，即上周五，在沪深交易所上市的5065只股票中，下跌的股票4602只，占比为90.5%；上涨的股票为462只，占比为9.1%。

从行业来看，从2023年8月1日到8月25日，申万31个行业中无一上涨。跌幅领先的是电子、汽车、商贸零售、电力设备、建筑装饰和机械设备，这几个行业均下跌超过10%。

可见，8月以来A股行业全军覆没，个股呈现极端的一九行情，即90%的股票下跌，10%的股票上涨。

上周另外一个值得注意的现象是强势股的闪崩跌停。年初至5月份表现突出的两个板块--中特估和人工智能的股票大幅调整，跌停个股比比皆是。背后可能原因包括融资融券被动平仓以及机构被赎回而不得不卖出。

北上资金净流出金额创出历史记录

上周北向资金再度流出224亿人民币（下同），连续三周净流出。

从沪股通2014年11月开通以来，连续三周或三周以上资金净流出的情况时有发生。但是，连续净流出金额均未超出此次净流出金额。

此次连续三周净流出金额每周都在200亿以上，累计金额为771亿。历史上，连续净流出金额超出700亿的只有两次。

除了此次，另外一次是在2020年3月13日和3月20日两周，即全球新冠危机爆发时期。这两周北上资金累计净流出额为755亿。

我们在《又砸出一个黄金坑》一文中，指出每次北上资金的大幅净流出都将指数带到一个较低的水平。此次也不例外，上周沪深指数均创出此次调整以来的新低。

近两周，随着股市下跌，上市公司回购数量逐渐增多。从8月15日到8月25日，166家上市公司公告了股东回购。

历史数据显示，A股上市公司回购行为的增加多发生在市场阶段性偏弱、估值偏低的阶段，并在市场底部区域附近达到峰值，典型如2018下半年、2020年4月和2022年。

无论是股票的一九行情，还是强势股补跌、北上资金历史性净流出以及上市公司回购数量的增多，都是股市的底部信号。

基本面和估值也预示底部来临从估值的角度看，截止2023年8月25日，上证指数的静态市净率为1.26倍。

从2019年以来，上证指数有四个低点，分别是2019年1月4日、2020年3月23日、2022年4月26日和2022年10月31日。

这四个低点所对应的静态市净率分别为1.22、1.22、1.22与1.18倍。

当前上证指数的静态市净率与前四个低点基本一致。关于指数估值，具体请参见《底不远了》一文。

基本面来看，本周日发布的1-7月工业企业利润增速继续回升。

1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额39439.8亿元，同比下降15.5%，降幅比1-6月份收窄1.3个百分点。

工业企业利润降幅已经连续5个月收窄，说明企业盈利在稳步回升。

不过大盘虽见底，个股风险还是不能不防。

东方财富数据显示，截至8月25日晚间，A股共有2718家上市公司披露了半年报。

本周，还有近一半的A股公司要发布上半年业绩。业绩不达预期的股票有可能面临较大的股价调整压力。

美国存在再通胀风险说完A股，再讨论一下美股。

上周市场关注的一个焦点是美联储主席鲍威尔在杰克森洞上的发言。在鲍威尔偏鹰发言之后，市场仍然预期未来美联储将会有更多降息动作，股市大涨。

我们认为市场对通胀的前景过于乐观，美国存在再通胀的风险。

从历史来看，每次美国通胀大幅飙升之后，都会有二次甚至三次飙升的风险。

比如1942年5月消费者价格指数达到13.2%的高点之后回落，1947年3月又飙升到19.7%的高位。

1974年12月消费者价格指数涨到12.3%的高点之后回落，1980年3月又再次飙升到14.8%的水平。

从历史数据看，通胀在短时间内的回落并不意味着通胀就消失了。几年之内，通胀不仅会卷土重来，而且势头更加猛烈。

对于美联储和美国经济以及股市而言，再通胀可能才是真正的考验。

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