今天看到一则消息，美国对冲基金AJO Partners宣布在2020年主动关闭。该公司由三位合伙人于1984年成立，当前管理资产约100亿美元，在费城和波士顿设有办公室，公司员工人数约50人。在2008年前，该公司管理规模达到峰值310亿美元。

    在媒体采访中，该公司负责人Aronson毫不掩饰地说“在过去几年里，我们的业绩太差劲了。虽然，我们的投资策略在公司成立之后的30年里相当有效，但在过去几年里却失效了。我们非常努力，最终却无力回天。过去五年中，我们的业绩每年低于基准2%。与我们的竞争对手相比，我们就像一个大傻瓜！”

    在叹息同行失败的同时，我们能吸取那些教训呢？

    1、成功是一项永恒的追求！几年前，通用电器公司（GE）被剔除道琼斯30工业指数，是最后一只被剔除指数的原始成分股。曾几何时，我们都认为GE的行业地位是不可撼动的。在充分自由竞争的资本市场投资交易领域，这条准则体现尤为充分。作为资产管理人，必须不断研发新投资策略，顺应市场发展。

    2、投资策略是有时效的。AJO Partners的投资策略有效30年，但在过去五年却失效了。但这并不是AJO Partners懈怠放松自己了，而是努力但无效。残酷的现实是投资人不认努力，只认结果。

    3、投资人的投资期限与策略的有效性常常不匹配。对此，一方面管理人需要平衡两者之间的矛盾，另一方面投资人也需要从长期投资考虑策略配置。AJO Partners运用价值投资理念进行投资研究与交易，但市场近年来却以流行成长投资。疫情爆发以来，在美国流行在家办公，不少散户加入了炒股大军，被俗称为“浴袍股民“。这批股民快进快出，炒作成长股，进一步推动了成长投资的趋势。AJO Partners的个例不能说明价值投资理念失效了，但等待是可能漫长的乃至痛苦的，有些投资人不会跟你走下去。